一、事件概述
2024年10月29日，光迅科技（002281.SZ）发布了2024年三季报。前三季度公司实现营收53.78亿元，同比增长24.29%；归母净利润4.64亿元，同比增长12.26%；扣非归母净利润4.54亿元，同比增长29.97%。单季度来看，24Q3实现营收22.68亿元，同比增长49.99%，环比增长24.68%；归母净利润2.55亿元，同比增长45.76%，环比增长94.49%；扣非归母净利润2.48亿元，同比增长75.66%，环比增长85.57%。
| 项目 | 2024Q3 | 同比增长率 | 环比增长率 |
|---|---|---|---|
| 营收 (亿元) | 22.68 | 49.99% | 24.68% |
| 归母净利润 (亿元) | 2.55 | 45.76% | 94.49% |
| 扣非归母净利润 (亿元) | 2.48 | 75.66% | 85.57% |
二、财务分析
1. 盈利能力
24Q3单季度毛利率为25.10%，同比提升3.19个百分点，环比提升2.30个百分点。净利率方面，24Q3单季度为11.16%，同比小幅下降0.43个百分点，但环比提升4.41个百分点。费用率方面整体控制良好，销售费用率为2.48%，同比提升0.07个百分点；管理费用率为1.60%，同比下降0.99个百分点；研发费用率为8.70%，同比提升0.28个百分点。
| 项目 | 2024Q3 | 同比变化 | 环比变化 |
|---|---|---|---|
| 毛利率 (%) | 25.10 | +3.19 | +2.30 |
| 净利率 (%) | 11.16 | -0.43 | +4.41 |
| 销售费用率 (%) | 2.48 | +0.07 | - |
| 管理费用率 (%) | 1.60 | -0.99 | - |
| 研发费用率 (%) | 8.70 | +0.28 | - |
2. 存货情况
三季度末存货为40.06亿元，较二季度末环比大幅提升34.11%。这表明公司在备货方面有所增加，可能是为了应对未来需求的增长。
| 项目 | 2024Q3 | 环比变化 |
|---|---|---|
| 存货 (亿元) | 40.06 | +34.11% |
三、业务发展
1. 数通领域持续发力
公司在数通光模块/光芯片产品矩阵丰富，除了传统产品外，在最前沿的1.6T光模块领域也深度布局。继2023年发布1.6T OSFP-XD光模块后，今年在OFC展和CIOE展上分别推出了硅光版本的1.6T OSFP光模块和单通道200G的1.6T OSFP224光模块。此外，公司还提供包括光放大器EDFA、WSS、合分波MUX/DEMUX(AWG/AWG+Interleaver)、光监控OCM和OTDR、线路保护OLP，以及线路侧相干DCO模块等用于DCI的全系列光器件解决方案。
2. 前沿技术前瞻布局
针对OCS全光交换技术路径，公司今年创新发布了OCS全光交换机，助力推动AI算力集群网络架构的技术革新。这表明公司在技术创新方面持续投入，有助于提升公司的核心竞争力。
四、未来发展展望
1. 业绩预测
根据民生证券研究院的预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为7.08亿元、11.04亿元和15.05亿元，对应PE分别为46倍、30倍和22倍。
| 年度 | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|
| 营业收入 (百万元) | 8,498 | 10,650 | 13,255 |
| 归母净利润 (百万元) | 708 | 1,104 | 1,505 |
| PE | 46 | 30 | 22 |
2. 发展机遇
当前AI需求高企提振高端数通光模块需求，公司有望核心受益。此外，骨干网400G升级、AI带来的数据中心互联(DCI)需求提升、接入网25G/50G PON逐步引入商用、量子通信等新兴领域的快速发展也都将为公司提供重要的发展机遇。
五、风险提示
尽管公司表现亮眼，但仍需关注以下风险：
- 电信市场/数通市场需求不及预期
- 行业竞争加剧
- 产品价格降幅大
综上所述，光迅科技在2024年三季报中表现出色，盈利能力显著提升，数通领域持续发力，前沿技术前瞻布局，未来发展前景广阔。
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