北方铜业（股票代码：000737.SZ）近期发布了2023年年报及2024年一季报。根据报告内容，公司在2023年的营业收入为93.2亿元，同比下降12.7%；归母净利润为6.2亿元，同比增长11.6%。而在2024年第一季度，公司实现营业收入55.1亿元，同比大幅增长112.8%，环比增长135.0%；归母净利润达到2.4亿元，同比增长23.0%，环比增长138.4%。这些数据表明，北方铜业在2024年初取得了显著的业绩增长。
2024Q1：量价齐升，业绩同环比增长
铜价和成本变化
| 指标 | 2024Q1均值 | 同比变化 | 环比变化 |
|---|---|---|---|
| 铜均价 (万元/吨) | 6.94 | +1.1% | +1.9% |
| 铜精矿现货TC均价 (美元/吨) | 25.4 | -67.9% | -67.2% |
| 硫酸均价 (元/吨) | 267.5 | +11.8% | -6.9% |
从上表可以看出，2024年第一季度铜价较去年同期有所上升，而铜精矿现货TC均价则出现显著下降。此外，硫酸价格同比有所上涨，但环比略有下降。这些因素共同推动了公司的毛利提升，2024Q1实现毛利4.7亿元，同比增长23.1%，环比增长59.8%。
产量与费用
| 指标 | 2024Q1 | 同比变化 | 环比变化 |
|---|---|---|---|
| 侯马北铜阴极铜产量 | 增加 | —— | —— |
| 四费 (亿元) | 1.3 | +86.9% | -3.9% |
侯马北铜项目的投产带动了四费的提升，2024年第一季度四费为1.3亿元，同比增长86.9%，环比下降3.9%。
2023年：矿产铜产量及TC提升，业绩稳定释放
产量与价格
| 指标 | 2023年 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 矿产铜产量 (万吨) | 4.32 | +6.1% |
| 阴极铜产量 (万吨) | 13.44 | -5.7% |
| 硫酸产量 (万吨) | 55 | +4.5% |
| 金锭 (吨) | 2.2 | +7.7% |
| 银锭 (吨) | 26.3 | -13.0% |
| 全年铜均价 (万元/吨) | 6.84 | +1.3% |
| 铜精矿现货TC均价 (美元/吨) | 84.5 | +8.4% |
| 硫酸均价 (元/吨) | 237.0 | -58.0% |
2023年，北方铜业的矿产铜产量同比增长6.1%，达到4.32万吨，而阴极铜产量同比下降5.7%。硫酸产量同比增长4.5%，金锭产量同比增长7.7%，银锭产量同比下降13.0%。全年铜均价为6.84万元/吨，同比增长1.3%；铜精矿现货TC均价为84.5美元/吨，同比增长8.4%；硫酸均价为237.0元/吨，同比下降58.0%。
利润与费用
| 指标 | 2023年 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 全年毛利 (亿元) | 13.5 | +0.8 |
| 四费 (亿元) | 1.1 | +1.1 |
| 资产减值损失 (亿元) | -0.5 | —— |
2023年全年，公司实现毛利13.5亿元，同比增长0.8亿元。由于侯马北铜的收购及投产，四费同比增加1.1亿元，资产减值损失同比减少0.5亿元。
加速推进铜矿资源勘探开发
截至2023年底，铜矿峪矿保有铜矿石资源量2.2亿吨，铜金属量133.1万吨，地质平均品位0.608%。公司正在积极推进铜矿峪矿现有采矿权底部80米标高以下深部资源勘探，有望增加3亿吨铜矿石储备，进一步延长服务年限。
盈利预测与投资建议
根据最新市场价格，分析师上调了铜金价同时下调了TC，预计2024-2026年归母净利润分别为11.5亿元、12.9亿元和13.7亿元（2024-2025年前值分别为9.7亿元和14.7亿元），对应的EPS分别为0.65元、0.73元和0.77元，对应最新股价，PE分别为17.1倍、15.3倍和14.4倍。
风险提示
产能释放不及预期、下游需求不及预期、原材料和能源价格波动等风险需要投资者关注。
总结
北方铜业在2024年第一季度表现出色，实现了显著的收入和利润增长。未来，随着铜价的持续上涨和新项目的逐步投产，公司业绩有望进一步释放。然而，投资者也应关注潜在的风险因素，以做出明智的投资决策。
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