一、概述
视觉中国（SZ000681）近期发布了2024年三季报。整体来看，公司第三季度的收入略有增长，但利润端出现小幅下滑。然而，公司在内容素材和AI领域的布局仍在稳步推进，未来前景值得期待。
二、财务表现分析
1. 收入与利润
从收入和利润的角度看，视觉中国在2024年前三季度实现了较为平稳的增长。具体数据如下：
| 指标 | 2024Q3 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业收入 (亿元) | 2.09 | +2.80% |
| 归母净利润 (万元) | 3084.21 | -2.60% |
| 扣非归母净利润 (万元) | 3020.43 | -1.89% |
虽然单季度收入同比增长了2.80%，但归母净利润和扣非后归母净利润分别下降了2.60%和1.89%。这主要是由于2023年上半年收购光厂创意导致对比期投资收益增加所致。
2. 费用控制
公司在费用控制方面表现出色，销售、管理和研发费用率均有所下降：
| 指标 | 2024Q3 | 同比变化 (pct) |
|---|---|---|
| 销售费用率 | 9.16% | -2.5 |
| 管理费用率 | 13.56% | -1.8 |
| 研发费用率 | 9.94% | -1.8 |
这些费用率的下降表明公司在成本控制方面取得了显著成效，有助于提升整体盈利能力。
三、业务布局与战略
1. 内容素材优势
视觉中国作为全球领先的高质量版权素材库，拥有近5亿的专业级图文对和80万小时的视频音乐素材，合计拥有300万结构化标签与行业知识图谱。这一庞大的内容库为其在市场竞争中提供了坚实的基础。
2. 3D与AI产业布局
公司在2024年开始加快在3D资产以及AI产业的布局，先后战略投资了3D内容制造领军企业景致三维及其子公司觅她、3D创作者社区及交易平台CG模型网，进一步扩充了公司的版权内容库。此外，公司确立了“AI+内容+场景”的战略，依托自身海量的优质合规内容数据为AI大模型公司提供合规数据服务，并在旗下网站上线图片、视频AI搜索功能，提升了用户交互体验。
3. 生态合作
公司通过战投企业爱设计&AIPPT向数百家客户输出API能力并达成生态合作。7月底，公司与爱诗科技达成战略合作，双方将在数据合作、产品协同等层面共同推动AI视频大模型的发展和应用。
四、盈利预测与风险提示
1. 盈利预测
根据国元证券的研报，预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.20/1.40/1.55亿元，EPS分别为0.17/0.20/0.22元，对应PE77/66/59x。
| 年份 | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|
| 营业收入 (亿元) | 8.44 | 9.75 | 10.91 |
| 归母净利润 (亿元) | 1.20 | 1.40 | 1.55 |
| EPS (元) | 0.17 | 0.20 | 0.22 |
| PE (倍) | 77 | 66 | 59 |
2. 风险提示
尽管公司业绩表现稳定且战略布局清晰，但仍需关注以下风险：
- 政策及监管风险：相关政策的变化可能对公司业务产生影响。
- 新业务发展不及预期风险：3D和AI领域的布局仍处于初期阶段，存在不确定性。
- 行业竞争加剧风险：市场竞争激烈，可能导致市场份额和盈利能力受到影响。
五、结论
视觉中国在2024年三季度的表现总体平稳，尽管利润端略有下滑，但公司在内容素材和AI领域的布局稳步推进。随着3D和AI技术的不断发展，公司的长期发展前景依然值得期待。同时，投资者也应关注相关政策和市场竞争带来的潜在风险。
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