一、公司概况
电光科技（002730.SZ）近期发布了2023年年报，报告显示公司在过去一年中取得了显著的业绩增长。以下是公司的基本数据：
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 当前股价（元） | 7.05 |
| 总市值（亿元） | 26 |
| 总股本（百万股） | 362 |
| 流通股本（百万股） | 346 |
| 52周价格范围（元） | 5.4-9.9 |
| 日均成交额（百万元） | 48.1 |
二、业绩分析
2.1 营收与净利润
2023年，电光科技实现营业收入13.74亿元，同比增长11.68%；归母净利润为1.20亿元，同比增长32.76%；扣非归母净利润为1.09亿元，同比增长34.91%。
| 年份 | 主营收入（百万元） | 增长率（%） | 归母净利润（百万元） | 增长率（%） |
|---|---|---|---|---|
| 2023A | 1,374 | 11.7 | 120 | 33.1 |
| 2024E | 1,628 | 18.5 | 163 | 36.5 |
| 2025E | 1,982 | 21.7 | 216 | 32.2 |
| 2026E | 2,398 | 21.0 | 278 | 28.8 |
2.2 毛利率与费用控制
2023年，公司毛利率达到41.5%，较上年有所提升。四项费用占营收比例为28.4%，净利率为9.1%。预计未来几年内，随着规模效应的显现和成本控制的加强，公司盈利能力将进一步增强。
| 年份 | 毛利率（%） | 四项费用/营收（%） | 净利率（%） |
|---|---|---|---|
| 2023A | 41.5 | 28.4 | 9.1 |
| 2024E | 40.9 | 28.8 | 10.5 |
| 2025E | 41.4 | 28.1 | 11.4 |
| 2026E | 41.0 | 26.9 | 12.1 |
三、业务分析
3.1 防爆电器业务
我国煤矿百万吨死亡率在2022年稍有反弹，回升至0.054。国家将在2024年5月1日起施行新《煤矿安全生产条例》，积极推广煤矿安全生产先进技术。预计到2025年，我国防爆电器市场规模将增长至124亿元。电光科技作为国内煤矿防爆电器龙头企业，拥有先进的矿用防爆电器技术及完整的产品线，能够为煤炭客户提供安全高效的智能矿山解决方案。2023年，公司防爆电气业务实现营收9.21亿元，同比增长10.50%；高附加值智能化装备产品收入同比增长31.09%，毛利率达50.81%，同比上升1.21个百分点。
3.2 煤炭行业周期
2023年火电发电量同比增长4.1%，叠加中美煤炭库存周期接近底部，国内外补库周期共振有望带来煤炭需求改善。2024年3月，国内煤炭开采行业固定资产投资完成额累计同比增长32.9%。随着上一轮去落后产能，全国煤矿数量减少、规模变大，行业趋于集中。电光科技在矿用防爆领域竞争对手少、客户黏性高，在此阶段更有利于抢占市场份额。
3.3 永磁电机业务
自收购永磁电机制造商新四达后，公司盈利能力显著提升。新四达多次入选国家节能产品推荐目录，为河北省专精特新“小巨人”企业。其11KW-18.5KW、90KW功率产品获得了独家煤安生产许可，并于2023年取得了全国首台最大功率（710KW）永磁电动滚筒防爆证、煤安证。基于永磁电机的能效和体积优势以及电光科技在矿用方面的资源整合，预计公司驱动设备在未来三到五年内将成为支撑性业务，收入占比有望达到50%。
四、财务状况
4.1 资产负债表
| 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| 流动资产合计 | 1,832 | 2,075 | 2,382 | 2,795 |
| 非流动资产合计 | 696 | 668 | 625 | 582 |
| 资产总计 | 2,528 | 2,743 | 3,007 | 3,377 |
| 流动负债合计 | 908 | 1,015 | 1,136 | 1,322 |
| 非流动负债合计 | 10 | 10 | 10 | 10 |
| 负债合计 | 919 | 1,026 | 1,146 | 1,332 |
| 所有者权益 | 1,609 | 1,717 | 1,860 | 2,045 |
4.2 现金流量表
| 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| 净利润 | 125 | 170 | 225 | 290 |
| 少数股东权益 | 5 | 7 | 9 | 12 |
| 折旧摊销 | 29 | 28 | 43 | 42 |
| 营运资金变动 | -40 | -126 | -208 | -153 |
| 经营活动现金净流量 | 119 | 79 | 69 | 192 |
| 投资活动现金净流量 | -32 | 20 | 35 | 35 |
| 筹资活动现金净流量 | -77 | -62 | -82 | -106 |
| 现金流量净额 | 10 | 38 | 23 | 121 |
五、风险提示
尽管电光科技在多个方面表现出色，但仍需关注以下风险：
- 行业竞争加剧风险
- 煤炭产业周期变动，下游需求不及预期
- 永磁电机系列产品不及预期的风险
综上所述，电光科技在过去一年中展现了强劲的增长势头，特别是在防爆电器和永磁电机业务上的表现尤为突出。未来几年，公司有望继续受益于政策推动和技术优势，进一步巩固其市场地位。
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