一、公司概况与市场表现
中际旭创（股票代码：300308.SZ）作为国内领先的光模块制造商，近年来在高速率光模块领域取得了显著进展。截至2024年11月4日，公司收盘价为143.15元，年内最高价和最低价分别为192.88元和89.00元。流通A股市值达到1,597.15亿元，总市值为1,604.95亿元。
表1：公司近一年市场表现
| 指标 | 2024-11-04 |
|---|---|
| 收盘价(元) | 143.15 |
| 年内最高/最低(元) | 192.88/89.00 |
| 流通A股/总股本(亿) | 11.16/11.21 |
| 流通A股市值(亿) | 1,597.15 |
| 总市值(亿) | 1,604.95 |
二、财务数据与业绩表现
根据2024年三季报，中际旭创前三季度实现营收173.1亿元，同比增长146.3%；归母净利润37.5亿元，同比增长189.6%；扣非归母净利润37.2亿元，同比增长198.8%。单三季度来看，公司实现营收65.1亿元，同环比分别增长115.3%和9.4%；实现归母净利润13.9亿元，同环比分别增长104.4%和3.3%。
表2：2024年前三季度及单三季度业绩
| 指标 | 2024Q1-Q3 | 2024Q3 |
|---|---|---|
| 营收(亿元) | 173.1 | 65.1 |
| 同比增长率(%) | 146.3 | 115.3 |
| 环比增长率(%) | - | 9.4 |
| 归母净利润(亿元) | 37.5 | 13.9 |
| 同比增长率(%) | 189.6 | 104.4 |
| 环比增长率(%) | - | 3.3 |
三、业绩驱动因素分析
1. 上游芯片供应限制影响交付
由于上游光芯片供应紧张，公司在三季度的出货受到一定影响。然而，随着备料充足以及硅光出货比例的提高，预计未来的交付能力将得到提升。此外，部分客户等待Blackwell平台而减缓Hopper提货，也对InfiniBand光模块需求产生了一定影响。
2. AI光模块市场需求旺盛
全球AI光模块市场景气度仍处于高位，尤其是海外云计算大客户对800G光模块的加单以及1.6T光模块的上量，预计将在未来两个季度内推动公司业绩快速增长。公司1.6T光模块已完成前期送测和认证工作，预计12月开始出货。
3. 扩产备料与研发投入
公司在持续扩产备料方面表现出强烈意愿。三季度固定资产账面价值为51.4亿元，环比增长8.4%；存货账面价值为71.5亿元，环比增长15.9%。同时，公司加大了研发投入，前三季度投入研发费用7.4亿元，同比增长57.4%。公司在硅光、CPO等领域的布局显示出其在行业中的领先地位。
表3：公司扩产备料与研发投入
| 指标 | 2024Q3 | 环比增长率(%) |
|---|---|---|
| 固定资产账面价值(亿元) | 51.4 | 8.4 |
| 存货账面价值(亿元) | 71.5 | 15.9 |
| 研发费用(亿元) | 7.4 | 57.4 |
四、风险提示
尽管公司当前业绩表现良好，但存在一些潜在风险需关注：
- Blackwell出货节奏递延：可能导致1.6T光模块上量不及预期。
- 市场份额下滑：北美云厂商引入新供应商可能对公司市场份额造成影响。
- 毛利率波动：随AI光模块客户结构更加多元化，ASP和毛利率可能存在阶段性下滑风险。
- 中美科技贸易摩擦：供应链和关税政策变化可能带来不确定性。
五、总结
中际旭创在2024年前三季度实现了强劲的业绩增长，尤其是在AI光模块市场需求旺盛的背景下。公司通过积极扩产备料和研发投入，为未来的持续增长奠定了坚实基础。然而，面对上游芯片供应限制、市场竞争加剧等挑战，公司仍需密切关注并灵活应对，以确保长期稳定发展。
关注小原同学 · 最AI的财经助手