一、事件概况

秦川机床（000837）于2024年10月30日发布了2024年三季报。公司2024年前三季度实现营收28.86亿元，同比增长2.01%，实现归母净利润0.56亿元，同比下降34.31%。单季度来看，24Q3实现营收8.65亿元，同比增长1.26%，实现归母净利润0.13亿元，同比大幅增长166.47%。

表1：秦川机床2024年前三季度及24Q3主要财务数据

指标 2024年Q1~3 同比变化 24Q3 同比变化
营收 (亿元) 28.86 +2.01% 8.65 +1.26%
归母净利润 (亿元) 0.56 -34.31% 0.13 +166.47%

二、宏观经济与行业背景

宏观经济方面，2024年10月我国制造业PMI回升至扩张区间，达到50.1%。根据机床工业协会数据，2024年1-8月重点联系企业营业收入同比下降3.5%，利润总额同比下降9.9%。金属加工机床新增订单同比增长3.5%，在手订单同比下降0.3%。全国规模以上企业金切机床产量同比增长7.7%，机床工业进出口总额同比下降2.3%，其中进口额同比下降10.2%，出口额同比增长2%。

表2：2024年1-8月中国机床行业关键数据

指标 2024年1-8月 同比变化
重点联系企业营业收入 (亿元) - -3.5%
重点联系企业利润总额 (亿元) - -9.9%
金属加工机床新增订单 (万台) - +3.5%
金属加工机床在手订单 (万台) - -0.3%
全国金切机床产量 (万台) 44.7 +7.7%
机床工业进出口总额 (亿美元) 207.5 -2.3%
机床工业进口额 (亿美元) 67.3 -10.2%
机床工业出口额 (亿美元) 140.3 +2%

三、毛利率与净利率分析

2024年前三季度，秦川机床的毛利率为16.57%，同比下滑1.49个百分点；净利率为2.89%，同比下滑0.58个百分点。单季度来看，24Q3毛利率为15.5%，同比下滑1.91个百分点；净利率为2.48%，同比上升1.39个百分点。这表明尽管公司在第三季度实现了净利润的快速增长，但整体毛利率仍受到行业竞争加剧的影响。

表3：秦川机床2024年前三季度及24Q3利润率数据

指标 2024年Q1~3 同比变化 24Q3 同比变化
毛利率 (%) 16.57 -1.49pct 15.5 -1.91pct
净利率 (%) 2.89 -0.58pct 2.48 +1.39pct

四、股权激励计划

2024年10月8日，秦川机床推出首期限制性股票激励计划，首次授予激励对象不超过194人，包括公司高级管理人员、研发骨干、销售骨干和高技能人才等员工。此次计划授予限制性股票数量不超过1900万股，不超过公告时公司股本总额的1.88%。解除限售期业绩考核目标为以2023年净利润为基数，公司2025/26/27年净利润增长率分别不低于32%/52%/75%（且不低于同行业均值或对标企业75分位值）。此外，还包括对公司净资产收益率和创新业务收入增长率的考核。

股权激励计划的推出，从净利润、净资产收益、收入等多个维度考核公司经营业绩，指引公司未来三年经营目标，在国企改革背景下持续激发公司经营活力。

五、盈利预测与估值

根据公司24年三季报，结合市场景气度及公司产能释放进度的判断，预计2024-2026年营业收入分别为40.27/45.45/51.38亿元，归母净利润分别为0.81/1.23/1.59亿元。公司当前股价对应2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为126/83/64倍。作为我国机床行业的领军企业，秦川机床全领域布局持续提升行业竞争力，在国产替代及出口加速背景下有望获得更多竞争优势。

表4：秦川机床2024-2026年盈利预测

年份 营业收入 (亿元) 同比增长 (%) 归母净利润 (亿元) 同比增长 (%) EPS (元) PE 倍数
2024E 40.27 7.1% 0.81 54.1% 0.08 126
2025E 45.45 12.9% 1.23 52.4% 0.12 83
2026E 51.38 13.1% 1.59 29.8% 0.16 64

六、风险提示

  1. 原材料价格波动风险；
  2. 公司下游需求不及预期风险；
  3. 技术迭代升级不及时风险。

综上所述，秦川机床在2024年第三季度实现了净利润的显著增长，但整体毛利率受行业竞争影响有所下滑。公司推出的股权激励计划有助于激发内部活力，推动未来发展。然而，面对原材料价格波动、下游需求不确定和技术更新压力，公司仍需保持警惕并采取有效措施应对。

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