2024年10月23日，一鸣食品发布2024年三季度业绩报告。从财报数据来看，公司面临了一定的经营压力，但同时也展示了其在应对挑战时的战略调整和优化方向。以下是对该事件的详细分析。
一、三季度营收承压，费用优化提升盈利
根据财报，一鸣食品2024年Q1-Q3实现营收20.58亿元（同比增长5%），归母净利润0.37亿元（同比增长4%），扣非归母净利润0.38亿元（同比增长13%）。然而，2024年Q3单季度的表现并不理想，营收为6.86亿元（同比减少0.4%），归母净利润为0.10亿元（同比增长1%），扣非归母净利润为0.12亿元（同比增长2%）。
从毛利率和费用率的角度来看，2024Q3公司的毛利率同比下降1个百分点至28.72%，销售费用率和管理费用率分别为15.39%和9.06%，分别同比变化+0.2pct和-1pct。尽管毛利率有所下降，但费用率的优化使得净利率同比增加0.02个百分点至1.52%。
| 财务指标 | 2024Q3 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营收 (亿元) | 6.86 | -0.4% |
| 归母净利润 (亿元) | 0.10 | +1% |
| 扣非归母净利润 (亿元) | 0.12 | +2% |
| 毛利率 (%) | 28.72 | -1pct |
| 销售费用率 (%) | 15.39 | +0.2pct |
| 管理费用率 (%) | 9.06 | -1pct |
| 净利率 (%) | 1.52 | +0.02pct |
二、闭店压力明显，线上渠道高增
从渠道细分来看，2024Q3一鸣食品各渠道表现不一。直营门店和加盟门店的收入分别同比下滑15%和3%，而经销、直销和线上渠道则分别增长7%、9%和27%。截至2024Q3末，公司直营门店和加盟门店数量分别为495家和1507家，较年初分别减少了123家和增加了67家。
| 渠道 | 2024Q3营收 (亿元) | 同比变化 |
|---|---|---|
| 直营门店 | 1.48 | -15% |
| 加盟门店 | 2.41 | -3% |
| 经销 | 0.71 | +7% |
| 直销 | 1.20 | +9% |
| 线上渠道 | 0.25 | +27% |
公司计划通过推进成熟市场旧店重装、预包装门店转型现烤店等方式提高单店产出，并通过动态用工提高人均劳效，以提升终端门店的盈利能力。同时，线上渠道的增长势头良好，主要得益于大客户开发和自营店铺运营效率的提升。
三、未来展望
根据预测，一鸣食品2024-2026年的EPS分别为0.11元、0.15元和0.20元。公司预计将继续拓展加盟门店并提升单店效率，通过优化产品结构和管理模式，有望实现收入规模与盈利能力的同步提升。
| 年份 | 主营收入 (百万元) | 增长率 (%) | 归母净利润 (百万元) | 增长率 (%) |
|---|---|---|---|---|
| 2023A | 2,643 | 8.7% | 22 | 117.2% |
| 2024E | 2,755 | 4.2% | 45 | 100.7% |
| 2025E | 2,860 | 3.8% | 61 | 35.6% |
| 2026E | 2,964 | 3.6% | 79 | 30.1% |
风险提示
宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期等。
总体来看，一鸣食品在面临闭店压力的同时，积极调整战略，通过优化费用管理和加强线上渠道布局来提升整体盈利能力。未来，随着加盟门店的拓展和单店效率的提升，公司有望迎来更好的发展机遇。
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