四川长虹（SH600839）于2024年10月25日发布了2024年三季度报告。根据报告显示，公司在2024年前三季度实现营收772.98亿元，同比增长10.33%；归母净利润为3.45亿元，同比下降28.03%；扣非归母净利润1.82亿元，同比增长42.72%。
业绩分析
营收与利润
- 收入端：2024Q3公司实现营收258.79亿元，同比增长10.52%，继续保持双位数增长。
- 利润端：2024Q3归母净利润达0.64亿元，同比下降76.82%。主要原因在于被投资企业华丰科技投资的公允价值增加金额同比大幅下降，以及计入当期损益的政府补助减少。
盈利能力
- 毛利率：2024Q3毛利率为9.36%，同比下降2.69个百分点，盈利能力有所下滑。
- 净利率：2024Q3净利率为1.25%，同比下降1.1个百分点，但净利率降幅小于毛利率，主要受益于期间费用率的控制。
| 指标 | 2024Q3 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营收 (亿元) | 258.79 | +10.52% |
| 归母净利润 (亿元) | 0.64 | -76.82% |
| 扣非归母净利润 (亿元) | 1.82 | +42.72% |
| 毛利率 (%) | 9.36 | -2.69pct |
| 净利率 (%) | 1.25 | -1.1pct |
期间费用
- 销售费用率：3.68%，同比下降1.02个百分点。
- 管理费用率：1.84%，同比上升0.08个百分点。
- 研发费用率：2.18%，同比下降0.36个百分点。
- 财务费用率：-0.08%，同比下降0.48个百分点。
| 费用项目 | 2024Q3 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 销售费用率 (%) | 3.68 | -1.02pct |
| 管理费用率 (%) | 1.84 | +0.08pct |
| 研发费用率 (%) | 2.18 | -0.36pct |
| 财务费用率 (%) | -0.08 | -0.48pct |
子公司业务发展
通过子公司长虹佳华和华鲲振宇，四川长虹深度参与了华为算力产业链：
- 长虹佳华：已获得华为存储、数通、安全、计算、数据中心能源/站点能源、数字能源、华为云 stack 的中国大陆地区的总经销商授权。
- 华鲲振宇：作为国产算力规模领先的企业，基于“鲲鹏+昇腾”的基础软硬件根技术能力提供全栈自主计算产品的设计、生产、销售及服务，并且是“鲲鹏+昇腾”生态唯一双战略级认证整机伙伴。
行业与公司展望
行业趋势
- 内销市场：以旧换新政策接连落地，有望刺激家电消费需求。
- 海外市场：需求有所回暖，整体家电行业或受益。
公司优势
- 电视业务：公司在电视研产供销服方面具有深厚积淀和完备的价值链体系。
- 渠道拓展：积极拓展渠道，供应链协同效应显著。
- 估值提升：受益于子公司参与华为昇腾智算相关业务，公司估值水平或将继续提升。
财务预测
- 营业收入：预计2024-2026年分别为1050.57亿元、1127.27亿元、1206.74亿元，年复合增长率约为7.5%。
- 归母净利润：预计2024-2026年分别为8.75亿元、11.54亿元、13.41亿元，年复合增长率约为27.2%。
- 每股收益：预计2024-2026年分别为0.19元、0.25元、0.29元。
| 年份 | 营业收入 (亿元) | 归母净利润 (亿元) | EPS (元) |
|---|---|---|---|
| 2024E | 1050.57 | 8.75 | 0.19 |
| 2025E | 1127.27 | 11.54 | 0.25 |
| 2026E | 1206.74 | 13.41 | 0.29 |
风险提示
- 国内行业需求下滑风险：若国内家电市场需求不及预期，可能对公司业绩产生不利影响。
- 贸易摩擦及地缘政治风险：国际形势变化可能对公司的海外业务造成影响。
- 汇率波动：人民币汇率波动可能对公司出口业务带来不确定性。
- 大宗原材料价格波动：原材料价格上涨可能压缩公司利润空间。
- 技术迭代风险：技术更新换代速度快，公司需持续投入研发保持竞争力。
综上所述，四川长虹在2024Q3实现了营收端的双位数增长，尽管利润端受到非经常性损益的影响有所下滑，但公司通过子公司深度参与华为算力产业链，未来增长潜力值得关注。
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