一、公司概况与市场表现
东方财富（股票代码：300059）是一家以互联网金融信息服务为主营业务的公司，涵盖证券、基金、期货等多个领域。截至2024年11月6日，公司的总股本为157.86亿股，流通股为133.59亿股，总市值为4,173.7亿元，流通市值为3,532.19亿元。过去一年内，股价最高达到29.50元，最低跌至9.87元。
| 股票数据 | 数值 |
|---|---|
| 总股本/流通 (亿股) | 157.86 / 133.59 |
| 总市值/流通 (亿元) | 4,173.7 / 3,532.19 |
| 12个月内最高/最低价 (元) | 29.50 / 9.87 |
二、财务数据分析
2.1 整体业绩
根据2024年三季报，东方财富实现营业总收入73.04亿元，同比下降13.96%；归母净利润60.42亿元，同比下降2.69%。ROE（加权）为8.14%，同比下降1.02个百分点；EPS（稀释后）为0.3826元/股，同比下降2.30%。
2.2 证券业务
证券业务整体承压，但经纪业务表现出较强的韧性。报告期内，手续费及佣金收入为35.55亿元，同比下降5.32%，降幅较上半年扩大1.36个百分点。前三季度日均股基成交额为8,045.60亿元，同比下降18.66%。尽管市场整体偏弱，公司经纪业务下行速度小于市场成交额下行速度，显示出较强的抗压能力。
| 证券业务关键指标 | 2024年三季度 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 手续费及佣金收入 (亿元) | 35.55 | -5.32% |
| 日均股基成交额 (亿元) | 8,045.60 | -18.66% |
2.3 基金业务
基金业务方面，公司实现营业收入22.43亿元，同比下降26.84%；第三季度单季度实现营业收入7.20亿元，同比下降22.20%。新发基金份额再度下滑，新发基金1,813.02亿份，同比下降24.61%，其中新发股票+混合基金425.15亿份，同比下降23.91%。公募降费改革持续，基金业务继续承压。然而，随着权益市场的回暖，基金发行速度有望加快，基金业务后续有望回暖。
| 基金业务关键指标 | 2024年三季度 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 营业收入 (亿元) | 22.43 | -26.84% |
| 新发基金份额 (亿份) | 1,813.02 | -24.61% |
| 新发股票+混合基金 (亿份) | 425.15 | -23.91% |
2.4 自营业务
自营业务表现出色。截至2024年第三季度末，公司证券投资业务规模达1,087.40亿元，同比增长32.48%，较上年末增长29.51%。实现自营业务收入24.02亿元，同比增长49.73%。公允价值变动收益增幅高达1,115.46%，表明公司在投资结构上有所调整，主要侧重于固收类产品。
| 自营业务关键指标 | 2024年三季度 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 投资业务规模 (亿元) | 1,087.40 | +32.48% |
| 自营业务收入 (亿元) | 24.02 | +49.73% |
| 公允价值变动收益 | 1,115.46% | +1,115.46% |
2.5 成本结构优化
报告期内，公司销售费用为2.16亿元，同比下降38.54%；管理费用为17.06亿元，同比下降4.10%；研发费用为8.48亿元，同比增长7.28%。销售费用大幅缩减主要是由于市场推广投放减少，同时管理成本有效缩减，降本效果显著。公司持续加大AI研发投入，东财“妙想”大模型持续融入公司生态，携手Choice金融数据终端打造下一代金融智能终端。
| 成本结构关键指标 | 2024年三季度 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 销售费用 (亿元) | 2.16 | -38.54% |
| 管理费用 (亿元) | 17.06 | -4.10% |
| 研发费用 (亿元) | 8.48 | +7.28% |
三、盈利预测与展望
预计2024-2026年营业总收入分别为109.03亿元、126.20亿元和139.64亿元，归母净利润分别为84.95亿元、98.82亿元和109.70亿元，EPS分别为0.54元、0.63元和0.69元。对应11月6日收盘价的PE分别为49.13倍、42.24倍和38.05倍。
| 盈利预测 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 (百万元) | 11,081.44 | 10,903.04 | 12,620.07 | 13,964.10 |
| 营业收入增长率 (%) | -11.25 | -1.61 | 15.75 | 10.65 |
| 归母净利 (百万元) | 8,193.47 | 8,494.55 | 9,882.06 | 10,969.79 |
| 净利润增长率 (%) | -3.71 | 3.67 | 16.33 | 11.01 |
| 摊薄每股收益 (元) | 0.52 | 0.54 | 0.63 | 0.69 |
| 市盈率 (PE) | 27.00 | 49.13 | 42.24 | 38.05 |
四、风险提示
- 权益市场回暖不及预期：若市场未能如期回暖，可能影响公司的经纪业务和基金业务。
- 研发成果不及预期：公司在AI领域的研发投入较大，若研发成果不及预期，将影响其长期竞争力。
- 行业竞争加剧：金融科技行业的竞争日趋激烈，可能对公司市场份额和盈利能力产生不利影响。
五、总结
东方财富在2024年三季度的整体表现较为稳健，尽管面临市场环境的挑战，经纪业务展现出较强韧性，自营业务表现亮眼。公司通过优化成本结构和加大AI研发投入，进一步提升了其核心竞争力。随着权益市场的回暖，公司未来有望迎来更大的发展机遇。
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