蔚蓝锂芯（SZ002245）在2024年的三季报中展现了稳健的业绩表现，尤其是锂电和LED业务的毛利率显著提升。以下是对公司最新财报及未来展望的详细分析。
一、财务概览
1. 基本数据
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 收盘价 (元) | 9.17 |
| 一年最低/最高价 (元) | 5.40/9.81 |
| 市净率 (倍) | 1.57 |
| 流通A股市值 (百万元) | 9,970.19 |
| 总市值 (百万元) | 10,564.27 |
| 每股净资产 (元, LF) | 5.85 |
| 资产负债率 (%) | 34.09 |
| 总股本 (百万股) | 1,152.05 |
| 流通A股 (百万股) | 1,087.26 |
2. 盈利预测与估值
| 年份 | 营业总收入 (百万元) | 同比 (%) | 归母净利润 (百万元) | 同比 (%) | EPS-最新摊薄 (元/股) | P/E (现价&最新摊薄) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022A | 6,285 | -5.92 | 378.34 | -43.54 | 0.33 | 27.92 |
| 2023A | 5,222 | -16.92 | 140.82 | -62.78 | 0.12 | 75.02 |
| 2024E | 6,585 | 26.10 | 399.47 | 183.68 | 0.35 | 26.45 |
| 2025E | 7,450 | 13.14 | 599.30 | 50.02 | 0.52 | 17.63 |
| 2026E | 8,437 | 13.25 | 685.88 | 14.45 | 0.60 | 15.40 |
3. 重要财务指标
| 年份 | 毛利率 (%) | 归母净利率 (%) | ROIC (%) | ROE-摊薄 (%) | 资产负债率 (%) | P/B (现价) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023A | 12.80 | 2.70 | 1.92 | 2.18 | 38.39 | 1.64 |
| 2024E | 15.53 | 6.07 | 4.43 | 5.83 | 38.09 | 1.54 |
| 2025E | 17.49 | 8.04 | 6.71 | 8.13 | 38.52 | 1.43 |
| 2026E | 17.60 | 8.13 | 7.31 | 8.61 | 37.81 | 1.33 |
二、业务分析
1. Q3业绩亮点
- 整体表现：24Q1-3营收48亿元，同比增长31%，归母净利润2.8亿元，同比增长173%。毛利率16.5%，同比增加3.9个百分点，归母净利率5.8%，同比增加3个百分点。
- Q3单季度：营收18亿元，同环比分别增长23%和8%；归母净利润1.1亿元，同环比分别增长86%和19%。毛利率18.9%，同环比分别增长7.4和3.3个百分点，归母净利率6.5%，同环比分别增长2.2和0.5个百分点。
2. 锂电业务
- 出货量：Q3出货1.18亿颗，环比增长18%，预计Q4出货1.38亿颗，全年出货预计4.3亿颗，同比增长95%。
- 盈利能力：Q3毛利率19.8%，相比上半年提升4.6个百分点。新增一次性研发费用4千万元，Q3贡献利润约2600万元，环比下降25%。单颗盈利0.22元，环比下降35%。预计Q4单颗盈利恢复至0.4元以上，全年单颗盈利约0.4元。
3. LED业务
- 收入与利润：Q3收入4.5亿元，环比增长12%，毛利率22.5%，相比上半年提升6.6个百分点。贡献利润约4600万元，环比增长120%以上，全年预计贡献利润超1亿元。
4. 金属物流业务
- 收入与利润：Q3收入6.2亿元，环比增长6%，贡献利润约4000万元，环比微增。全年预计贡献1.5亿+利润，为公司提供稳定现金流。
5. 研发费用与现金流
- 期间费用：24Q1-3期间费用5亿元，同比增长29%，费用率9.7%，同比减少0.1个百分点。Q3期间费用1.9亿元，同环比分别增长41%和32%，费用率10.7%，同环比分别增长1.4和1.9个百分点。
- 现金流：24Q1-3经营性净现金流5亿元，同比增长139%。Q3经营性现金流0.7亿元，同环比分别下降47%和236%。24Q1-3资本开支5亿元，同比增长102%，Q3资本开支3亿元，同环比增长87%。
三、未来展望
1. 下游需求持续向好
考虑到下游需求持续向好，公司上修24-26年归母净利至4.0/6.0/6.9亿元，对应PE为26x/18x/15x。预计公司在锂电和LED业务方面将继续保持强劲的增长势头。
2. 风险提示
- 下游需求不及预期
- 原材料价格波动
- 市场竞争加剧
综上所述，蔚蓝锂芯在2024年前三季度的表现令人满意，特别是在锂电和LED业务方面的毛利率提升尤为亮眼。尽管面临一定的风险，但公司在未来几年内的增长潜力依然值得期待。
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