一、公司基本情况
兆龙互连（股票代码：SZ300913）最新收盘价为24.28元，总股本为2.58亿股，流通股本为2.11亿股，总市值63亿元，流通市值51亿元。52周内最高价为67.57元，最低价为18.32元。资产负债率为18.7%，市盈率为34.20倍。第一大股东为浙江兆龙控股有限公司。
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 最新收盘价 (元) | 24.28 |
| 总股本/流通股本 (亿股) | 2.58 / 2.11 |
| 总市值/流通市值 (亿元) | 63 / 51 |
| 52周内最高/最低价 (元) | 67.57 / 18.32 |
| 资产负债率 (%) | 18.7% |
| 市盈率 | 34.20 |
二、业绩与财务分析
2.1 业绩表现
兆龙互连在2023年前三季度实现营收11.44亿元，同比下降9.18%；实现归母净利润0.7亿元，同比下降30.40%。虽然整体业绩承压，但从季度数据来看，公司业绩呈现复苏态势。
| 年度 | 营业收入 (百万元) | 同比增长 (%) | 归母净利润 (百万元) | 同比增长 (%) |
|---|---|---|---|---|
| 2022A | 1611 | 9.99 | 130.46 | 47.80 |
| 2023E | 1604 | -0.46 | 115.80 | -11.23 |
| 2024E | 1835 | 14.40 | 159.89 | 38.07 |
| 2025E | 2279 | 24.21 | 254.15 | 58.95 |
2.2 盈利能力
公司的毛利率和净利率相对稳定。2022年受益于募投项目投产及产品结构优化，毛利率及净利率分别提升至16.17%和8.10%。2023年前三季度受行业需求低迷影响略有下滑，但整体盈利能力依然稳健。
| 年度 | 毛利率 (%) | 净利率 (%) | 销售费用率 (%) | 管理费用率 (%) | 研发费用率 (%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022A | 16.20 | 8.10 | 3.23 | 3.06 | 3.93 |
| 2023E | 17.40 | 7.20 | 3.86 | 3.70 | 4.14 |
| 2024E | 19.20 | 8.70 | 3.94 | 3.80 | 4.37 |
| 2025E | 21.80 | 11.20 | 4.02 | 3.90 | 4.58 |
2.3 运营效率
存货周转率和应收账款周转率有所下滑，反映出市场需求低迷和回款能力减弱。资产负债率自上市以来持续改善，整体财务状况良好。
| 年度 | 存货周转率 (次) | 应收账款周转率 (次) | 资产负债率 (%) |
|---|---|---|---|
| 2022A | 7.14 | 5.51 | 18.70 |
| 2023E | 7.58 | 5.38 | 16.80 |
| 2024E | 8.26 | 5.75 | 16.40 |
| 2025E | 8.83 | 5.97 | 16.30 |
三、业务分析
3.1 数据电缆
公司数据电缆产品结构持续优化，超六类以上数据电缆的毛利率显著高于六类及以下数据电缆。2023年上半年，超六类以上数据电缆的毛利贡献占比达到22.79%。
| 产品类别 | 2023H1毛利率 (%) | 毛利贡献占比 (%) |
|---|---|---|
| 超六类以上数据电缆 | 16.81 | 22.79 |
| 六类及以下数据电缆 | 10.85 | 77.21 |
3.2 专用电缆
公司在专用电缆领域取得突破，400G高速组件已批量生产，800Gb/s产品开发成功并积极布局市场，有望受益于大型数据中心建设。
| 产品类别 | 传输速率 (Gbs) | 应用领域 |
|---|---|---|
| 高速传输组件 | 400 | 数据中心、服务器集群 |
| 高速传输组件 | 800 | 大型数据中心、高速通信 |
3.3 链接产品
公司重点发展的高速无源铜缆产品（DAC）在短距离应用中是一种替代光模块和有源光缆（AOC）的低成本高效益解决方案。据LightCounting预测，2024-2027年DAC市场的年复合增长率将达到25%。
| 产品类别 | 成本 | 功耗 | 适用范围 (m) |
|---|---|---|---|
| DAC (高速电缆) | 低 | 几乎不耗电 | <3 |
| AOC (有源光缆) | 中等 | 0.5W | <20 |
| 光模块 | 较高 | 0.5W-1W | >100 |
四、募投项目与未来展望
公司通过募集资金12.13亿元，主要用于泰国生产基地建设项目、高速电缆及连接产品智能制造项目及补充流动资金。泰国项目新增数据电缆20万公里、高速电缆及工业电缆6.6万公里、连接产品850万条的产能。高速电缆及连接产品智能制造项目新增多对数高速电缆0.7万公里、连接产品1200万条的产能。
| 项目名称 | 投资金额 (亿元) | 新增产能 |
|---|---|---|
| 泰国生产基地建设项目 | 5.0 | 数据电缆20万公里，高速电缆及工业电缆6.6万公里，连接产品850万条 |
| 高速电缆及连接产品智能制造项目 | 4.0 | 多对数高速电缆0.7万公里，连接产品1200万条 |
| 补充流动资金 | 3.13 | - |
随着全球数字化、智能化的推进，高速高频的数字通信传输需求将持续增长，算力竞赛驱动数据中心建设不断扩张。兆龙互连在高速传输电缆等领域长期深耕，技术优势显著，产品销售涉及国内外知名客户。未来随着募投项目投产及800G产品逐步打开市场，公司营收和利润规模将迈上新台阶。
五、风险提示
项目建设不及预期风险、技术迭代风险、下游需求不及预期风险、铜价波动风险、汇率波动风险等。
综上所述，兆龙互连在数据电缆、专用电缆和链接产品领域的持续优化和技术创新为其未来发展奠定了坚实基础。尽管短期内面临一定挑战，但公司凭借其技术和市场优势，有望在未来几年实现业绩的稳步增长。
关注小原同学 · 最AI的财经助手