麦迪科技（SH603990）在2023年的业绩预告中显示，公司实现营业收入6.00~6.40亿元，同比增长96.39%109.49%；归母净利润为-2.70-1.80亿元，同比转亏。尽管全年出现亏损，但公司的医疗信息化及医疗服务业务持续增长，光伏电池业务也已经开始贡献收入。本文将对麦迪科技的业务发展进行深入分析。
医疗业务稳定增长
麦迪科技在医疗信息化及生殖医学医疗服务方面保持了稳定的增长。截至2023年6月末，公司终端用户覆盖全国32个省份，超过2100家医疗机构，其中三甲医院超800家。公司在生殖医学医疗服务方面也具有较高的壁垒，其玛丽医院成立于2011年，并于2015年获得辅助生殖牌照，牌照具备稀缺性。此外，公司与中科院自动化所苏州研究院共同成立了中科麦迪人工智能研究院，聚焦麻醉智能机器人、重症治疗预警机器人和心血管“哈维”医生的人工智能研究，推进AI技术在医疗信息化等业务上的赋能。
医疗业务数据
| 项目 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 (百万元) | 354 | 306 | 622 | 2,927 | 4,196 |
| 营业成本 (百万元) | 107 | 90 | 565 | 2,270 | 3,373 |
| 毛利率 (%) | 69.80% | 70.52% | 9.19% | 22.44% | 19.63% |
从上表可以看出，虽然2023年的毛利率有所下降，但公司在医疗业务方面的持续投入和技术进步有望在未来几年内逐步恢复并提升盈利能力。
光伏业务稳步推进
2023年下半年，麦迪科技的9GW TOPCon电池片产能投产，转化效率达26.07%。2024年1月底，公司与赛拉弗能源签订了一份价值约29.22亿元的供货合同，拟向赛拉弗能源供货7.7亿片电池片。预计2024/2025年公司TOPCon电池片出货量分别为6GW和9GW，这将显著助力公司业绩增长。
光伏业务数据
| 项目 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 (百万元) | 354 | 306 | 622 | 2,927 | 4,196 |
| 销售费用 (百万元) | 79 | 62 | 124 | 153 | 168 |
| 管理费用 (百万元) | 68 | 61 | 124 | 139 | 168 |
| 利润总额 (百万元) | 51 | 44 | -283 | 244 | 369 |
尽管光伏业务在初期阶段带来了较大的前期投入和减值影响，但随着产能的释放和订单的增加，未来几年内光伏业务有望成为公司新的利润增长点。
财务状况分析
麦迪科技的财务状况在2023年出现了波动，主要原因是新业务的前期投入和光伏产业链价格波动下行带来的减值影响。然而，从长期来看，公司的资产规模和负债水平都在逐步优化。
资产负债表数据
| 项目 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 总资产 (百万) | 1,312 | 1,630 | 2,081 | 3,785 | 5,038 |
| 流动资产合计 (百万) | 965 | 1,264 | 1,695 | 3,402 | 4,666 |
| 负债合计 (百万) | 216 | 271 | 979 | 2,497 | 3,444 |
| 股东权益合计 (百万) | 1,096 | 1,360 | 1,102 | 1,287 | 1,594 |
从上表可以看出，公司的总资产和流动资产均呈现逐年增长的趋势，而负债也在逐步增加。但总体来看，公司的资产负债结构较为健康，具备较强的偿债能力。
结论
麦迪科技在医疗信息化及生殖医学医疗服务方面保持了稳健的增长，同时光伏业务也开始贡献收入。尽管2023年因新业务前期投入较大导致亏损，但随着光伏产能的释放和订单的增加，未来几年内公司有望实现业绩的稳步增长。公司在AI技术的应用和医疗业务的深耕也将为其带来更多的市场机会和发展潜力。
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