电光科技（SZ002730）近期发布了2023年年报，显示公司在2023年的营业收入为13.74亿元，同比增长11.68%；归母净利润为1.20亿元，同比增长32.76%。公司的防爆电器和永磁电机业务表现尤为突出，受益于政策支持和行业周期性上行。本文将从公司业务、市场环境、财务状况等方面进行详细分析。
防爆电器政策刚需，智能化矿山加速推进#
市场背景#
- 煤矿安全要求提升：我国煤矿百万吨死亡率在2022年回升至0.054，国家将于2024年5月1日起施行新《煤矿安全生产条例》，积极推广煤矿安全生产先进技术。
- 市场规模增长预期：预计到2025年，我国防爆电器市场规模将达到124亿元。
公司优势#
- 技术领先：公司拥有先进的矿用防爆电器技术及完整的产品线。
- 高附加值产品：2023年，公司防爆电气业务实现营收9.21亿元，同比增长10.50%；高附加值智能化装备产品收入同比增长31.09%，毛利率达50.81%。
| 项目 |
2023年 |
同比增长 |
| 防爆电气业务营收 (亿元) |
9.21 |
10.50% |
| 高附加值智能化装备产品收入增长率 |
31.09% |
- |
| 高附加值智能化装备产品毛利率 |
50.81% |
1.21pct |
煤炭行业上行周期可期，设备更新改造加快步伐#
行业趋势#
- 火电发电量增长：2023年火电发电量同比增长4.1%。
- 煤炭库存周期底部：中美煤炭库存周期接近底部，国内外补库周期共振有望带来需求改善。
- 行业集中度加深：全国煤矿数量减少，规模变大，行业趋于集中。
公司机遇#
- 客户黏性高：公司在矿用防爆领域竞争对手少，客户黏性高。
- 政策支持：国家发展改革委印发《煤矿安全改造中央预算内投资专项管理办法》等政策，推动工业领域设备更新。
| 项目 |
2023年数据 |
同比增长 |
| 火电发电量增长率 |
4.1% |
- |
| 煤炭开采行业固定投资完成额增长率 |
32.9% |
- |
永磁电机盈利高增，未来收入利润双释放#
业务亮点#
- 收购新四达：公司收购永磁电机制造商新四达后，盈利能力显著提升。
- 技术优势：新四达多次入选国家节能产品推荐目录，获得多项独家生产许可。
- 渗透率提升：基于永磁电机的能效和体积优势，预计驱动设备在未来三到五年内将成为支撑性业务，收入占比有望达到50%。
| 项目 |
2023年数据 |
备注 |
| 新四达功率产品 |
11KW-18.5KW, 90KW |
获得独家煤安生产许可 |
| 最大功率永磁电动滚筒 |
710KW |
全国首台首张防爆证、煤安证 |
盈利预测与财务状况#
盈利预测#
- 收入预测：预计2024-2026年收入分别为16.28亿元、19.82亿元、23.98亿元。
- EPS预测：2024-2026年EPS分别为0.45元、0.60元、0.77元。
- PE估值：当前股价对应PE分别为16倍、12倍、9倍。
| 年份 |
主营收入 (亿元) |
归母净利润 (亿元) |
EPS (元) |
PE (倍) |
| 2023A |
13.74 |
1.20 |
0.33 |
21.3 |
| 2024E |
16.28 |
1.63 |
0.45 |
15.6 |
| 2025E |
19.82 |
2.16 |
0.60 |
11.8 |
| 2026E |
23.98 |
2.78 |
0.77 |
9.2 |
财务状况#
- 流动资产：2023年末现金及现金等价物为562万元，应收款为718万元，存货为272万元。
- 非流动资产：固定资产为204万元，在建工程为213万元，无形资产为154万元。
- 负债情况：短期借款为209万元，应付账款、票据为596万元。
| 项目 |
2023A |
2024E |
2025E |
2026E |
| 流动资产合计 (亿元) |
18.32 |
20.75 |
23.82 |
27.95 |
| 非流动资产合计 (亿元) |
6.96 |
6.68 |
6.25 |
5.82 |
| 资产总计 (亿元) |
25.28 |
27.43 |
30.07 |
33.77 |
| 流动负债合计 (亿元) |
9.08 |
10.15 |
11.36 |
13.22 |
| 负债合计 (亿元) |
9.19 |
10.26 |
11.46 |
13.32 |
| 所有者权益 (亿元) |
16.09 |
17.17 |
18.60 |
20.45 |
电光科技在2023年取得了显著的业绩增长，特别是在防爆电器和永磁电机业务方面表现优异。随着政策的支持和煤炭行业的上行周期，公司有望继续保持良好的增长态势。然而，也需关注行业竞争加剧、下游需求不及预期等风险因素。
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