一、公司概况
锋尚文化（股票代码：300860）近期发布了2024年半年度报告。报告显示，公司在上半年实现营业收入1.94亿元，同比增长261.28%；归母净利润为2025.74万元，同比增长5427.74%；扣非归母净利为-49.23万元，同比减亏98.59%。公司收入确认通常在项目完工后一次性确认，上半年完成了多个大型文化演艺活动项目和文化旅游演艺业务。
表1：财务数据概览
| 指标 | 2022年 | 2023年 | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 (人民币 百万) | 320 | 677 | 696 | 792 | 923 |
| 增长率 (%) | -31.4 | 111.5 | 2.8 | 13.8 | 16.5 |
| 归母净利润 (人民币 百万) | 15 | 134 | 193 | 225 | 256 |
| 增长率 (%) | -84.0 | 813.9 | 43.8 | 16.2 | 13.9 |
| EPS (元) | 0.08 | 0.70 | 1.01 | 1.18 | 1.34 |
二、业务分析
1. 完工项目收入确认
公司上半年实现营收1.94亿元，同比增长261.28%，归母净利润2025.74万元，同比增长5427.74%。这主要得益于去年低基数以及今年上半年多个项目的完工确认。分业务来看，大型文化演艺活动业务营收3,978.26万元，同比增长5.05%；文化旅游演艺业务营收15,242.96万元，同比增长100%。
2. 在手订单情况
截至中报，公司在手订单总计7.31亿元，其中大型文化演艺项目2.54亿元，文化旅游演艺项目4.77亿元。具体包括第十二届全国少数民族传统体育运动会开闭幕式创意策划和实施项目、杭州湘湖湖山广场综合公园(三期)项目等重大项目，共计4.4亿元。较为充足的在手订单将为后续业绩提供支撑。
表2：在手订单分布
| 项目类型 | 金额 (人民币 百万) |
|---|---|
| 大型文化演艺项目 | 254 |
| 文化旅游演艺项目 | 477 |
| 总计 | 731 |
三、市场环境与前景
1. 演艺演出市场热度不减
根据国家统计局数据，文娱服务业营收同比增长5.8%，达到819亿元。文化新业态行业营业收入达到27024亿元，同比增长11.2%，对全部规模以上文化企业营业收入增长的贡献率达到60.5%。公司C端业务也在持续探索，如上海天时632艺术空间演出、杭州数智湖景演艺《湘湖·雅韵》项目等多点开花。
2. 估值调整
公司在去年低基数背景下实现了同比高增，并且当前在手订单量也为后续业绩提供了支撑。但考虑到B端和G端需求恢复较慢，调整公司24-26年EPS预测至1.01/1.18/1.34元，对应市盈率为22.4/19.3/16.9倍，调整至增持评级。
表3：估值指标
| 年份 | EPS (元) | PE (倍) | PB (倍) |
|---|---|---|---|
| 2024E | 1.01 | 22.4 | 1.3 |
| 2025E | 1.18 | 19.3 | 1.2 |
| 2026E | 1.34 | 16.9 | 1.2 |
四、风险提示
公司面临的主要风险包括市场竞争风险、项目制作与收入确认风险以及拓展速度不及预期风险。这些因素可能会影响公司的业绩表现。
五、总结
锋尚文化在2024年上半年实现了显著的业绩增长，得益于项目完工后的收入确认和去年同期的低基数效应。在手订单较为充足，有望为后续业绩提供一定支撑。然而，B端和G端需求恢复较慢，需关注市场竞争和技术进步带来的不确定性。未来，公司需要继续加强项目管理和市场开拓，以应对潜在的风险。
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