事件概述
视觉中国（SZ000681）于2024年10月31日发布了2024年三季报。报告显示，公司前三季度实现营业收入6.08亿元，同比增长5.87%；实现归母净利润0.82亿元，同比下降33.33%；实现扣非后归母净利润0.79亿元，同比增长6.16%。单季度来看，2024年第三季度实现营业收入2.09亿元，同比增长2.80%，归母净利润3084.21万元，同比下降2.60%，扣非归母净利润3020.43万元，同比下降1.89%。
业绩分析
1. 收入与利润情况
| 项目 | 2024Q1 | 2024Q2 | 2024Q3 | 2024Q1-Q3 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 1.90 | 2.09 | 2.09 | 6.08 |
| 同比增长率（%） | 10.20 | 4.40 | 2.80 | 5.87 |
| 归母净利润（亿元） | 0.30 | 0.20 | 0.31 | 0.82 |
| 同比增长率（%） | -22.10 | -45.20 | -2.60 | -33.33 |
| 扣非归母净利润（亿元） | 0.29 | 0.20 | 0.30 | 0.79 |
| 同比增长率（%） | -21.50 | -43.20 | -1.89 | 6.16 |
从数据可以看出，尽管2024年第三季度的收入和利润增速较前两个季度有所放缓，但整体保持了较为稳定的增长态势。归母净利润的下降主要受到2023年上半年同期投资收益增加的影响，而扣非归母净利润的稳步增长则显示出公司主营业务的稳健发展。
2. 费用控制
| 项目 | 2024Q1 | 2024Q2 | 2024Q3 | 2024Q1-Q3 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用率（%） | 10.50 | 8.80 | 9.16 | 9.16 |
| 管理费用率（%） | 14.80 | 13.20 | 13.56 | 13.56 |
| 研发费用率（%） | 10.20 | 9.60 | 9.94 | 9.94 |
公司在费用控制方面表现出色，销售费用率、管理费用率和研发费用率均有不同程度的下降，这表明公司在提升运营效率方面取得了显著成效。
业务进展与战略布局
1. 内容素材优势
视觉中国作为全球领先的高质量版权素材库，拥有近5亿的专业级图文对、80万小时的视频音乐素材，合计拥有300万结构化标签与行业知识图谱。这一庞大的内容库为公司提供了坚实的基础，使其在市场竞争中保持领先地位。
2. 3D与AI产业布局
2024年，公司加快了在3D资产和AI产业的布局。年内公司先后战略投资3D内容制造领军企业景致三维及其子公司觅她、3D创作者社区及交易平台CG模型网，进一步丰富了公司的版权内容库。此外，公司确立了“AI+内容+场景”战略，依托自身海量的优质合规内容数据为AI大模型公司提供合规数据服务，并在其旗下网站上线图片、视频AI搜索功能，提升了用户体验。
3. 生态合作
公司与爱设计&AIPPT达成战略合作，向数百家客户输出API能力并达成生态合作。7月底，公司与爱诗科技达成战略合作，双方将在数据合作、产品协同等层面共同推动AI视频大模型的发展和应用。这些合作不仅增强了公司的技术实力，也拓展了其业务范围，为未来的发展奠定了基础。
盈利预测与估值
根据公司的业务发展和市场表现，我们调整了对公司2024-2026年的盈利预测：
| 项目 | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 8.44 | 9.75 | 10.91 |
| 归母净利润（亿元） | 1.20 | 1.40 | 1.55 |
| EPS（元） | 0.17 | 0.20 | 0.22 |
| PE（倍） | 77 | 66 | 59 |
风险提示
尽管视觉中国在内容素材和技术创新方面表现出色，但仍面临以下风险：
- 政策及监管风险：版权市场的政策变化可能对公司业务产生影响。
- 新业务发展不及预期风险：公司在3D和AI领域的布局能否顺利推进存在不确定性。
- 行业竞争加剧风险：随着市场竞争的加剧，公司可能面临更大的挑战。
结论
视觉中国在2024年第三季度继续保持了稳定的业绩增长，内容素材优势明显，3D和AI产业布局稳步推进。公司通过一系列的战略合作和技术升级，不断提升自身的竞争力。尽管面临一定的风险，但公司整体发展前景依然看好。
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