一、事件概况
秦川机床（SZ000837）于2024年10月30日发布了2024年三季报。报告显示，公司2024年前三季度实现营收28.86亿元，同比增长2.01%；归母净利润为0.56亿元，同比下降34.31%，但净利降幅有所收窄。第三季度单季度来看，实现营收8.65亿元，同比增长1.26%；归母净利润0.13亿元，同比增长166.47%。
二、宏观经济背景
根据中国国家统计局的数据，2024年10月我国制造业PMI回升至扩张区间，达到50.1%。此前6-8月连续三个月位于收缩区间，9月回升至49.8%。这表明制造业整体景气度正在逐步回暖。具体到机床行业，根据机床工业协会数据，2024年1-8月重点联系企业营业收入同比下降3.5%，利润总额同比下降9.9%，各分行业仍保持总体盈利。金属加工机床新增订单同比增长3.5%，在手订单同比下降0.3%。全国规模以上企业金切机床产量44.7万台，同比增长7.7%。进出口方面，1-8月机床工业进出口总额207.5亿美元，同比下降2.3%，其中进口额67.3亿美元，同比下降10.2%，出口额140.3亿美元，同比增长2%。
| 指标 | 2024年1-8月 | 同比增长 |
|---|---|---|
| 重点联系企业营业收入 | -3.5% | - |
| 重点联系企业利润总额 | -9.9% | - |
| 金属加工机床新增订单 | +3.5% | - |
| 金属加工机床在手订单 | -0.3% | - |
| 金切机床产量 | 44.7万台 | +7.7% |
| 机床工业进出口总额 | 207.5亿美元 | -2.3% |
| 进口额 | 67.3亿美元 | -10.2% |
| 出口额 | 140.3亿美元 | +2% |
三、财务分析
1. 营收与净利润
从财务数据来看，2024年前三季度，秦川机床实现营收28.86亿元，同比增长2.01%。归母净利润0.56亿元，同比下降34.31%，但降幅较上半年有所收窄。第三季度单季度来看，实现营收8.65亿元，同比增长1.26%；归母净利润0.13亿元，同比增长166.47%。
| 指标 | 2024年Q1~Q3 | 同比增长 |
|---|---|---|
| 营收 | 28.86亿元 | +2.01% |
| 归母净利润 | 0.56亿元 | -34.31% |
| 2024年Q3 | 8.65亿元 | +1.26% |
| 归母净利润 | 0.13亿元 | +166.47% |
2. 利润率
利润率方面，2024年前三季度毛利率为16.57%，同比下滑1.49个百分点；净利率为2.89%，同比下滑0.58个百分点。第三季度单季度毛利率为15.5%，同比下滑1.91个百分点；净利率为2.48%，同比上升1.39个百分点。受行业景气度影响，竞争加剧导致毛利呈现波动趋势。
| 指标 | 2024年Q1~Q3 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 毛利率 | 16.57% | -1.49pct |
| 净利率 | 2.89% | -0.58pct |
| 2024年Q3 | 15.5% | -1.91pct |
| 净利率 | 2.48% | +1.39pct |
3. 盈利预测
根据公司的三季报，结合市场景气度及产能释放进度的判断，预计2024-2026年营业收入分别为40.27亿元、45.45亿元和51.38亿元；归母净利润分别为0.81亿元、1.23亿元和1.59亿元。以当前总股本计算的摊薄EPS分别为0.08元、0.12元和0.16元。
| 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） |
|---|---|---|---|
| 2024E | 40.27 | 0.81 | 0.08 |
| 2025E | 45.45 | 1.23 | 0.12 |
| 2026E | 51.38 | 1.59 | 0.16 |
四、股权激励计划
2024年10月8日，秦川机床发布公告推出首期限制性股票激励计划，首次授予激励对象不超过194人，包括公司高级管理人员、研发骨干、销售骨干和高技能人才等员工。此次计划授予限制性股票数量不超过1900万股，不超过公告时公司股本总额的1.88%。解除限售期业绩考核目标如下：
- 以2023年净利润为基数，2025/2026/2027年净利润增长率分别不低于32%/52%/75%（且不低于同行业均值或对标企业75分位值）；
- 2025/2026/2027年净利润不低于6911万元、7948万元和9140万元；
- 公司2025/2026/2027年净资产收益率不低于1.42%/1.61%/1.82%（且不低于同行业均值或对标企业75分位值）；
- 公司2025/2026/2027年创新业务收入较上一年度的增长率不低于10%；
- 公司2025/2026/2027年ΔEVA >0。
通过股权激励计划，公司从净利润、净资产收益、收入等多个维度考核经营业绩，指引未来三年的经营目标，在国企改革背景下持续激发公司经营活力。
五、风险提示
- 原材料价格波动风险；
- 公司下游需求不及预期风险；
- 技术迭代升级不及时风险。
综上所述，秦川机床在2024年第三季度实现了净利润的同比转正，并推出了股权激励计划，进一步激发了公司的经营活力。尽管面临一定的行业竞争压力，公司在未来几年有望通过持续的技术创新和市场拓展，提升其在国内外市场的竞争力。
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