深桑达A（000032）近期发布了2024年第三季度财报。根据财报数据显示，公司在2024年前三季度实现收入484.22亿元，同比增长25.21%，归母净利为-1.27亿元，同比增加53.07%；扣非净利为-3.41亿元，同比减少0.47%。在第三季度单季中，公司实现收入151.72亿元，同比增长26.94%，归母净利为-0.89亿元，同比增加26.65%；扣非净利为-2.52亿元，同比减少61.03%。
一、财务表现分析
1. 收入与利润
从收入来看，公司在2024年前三季度继续保持高增长态势，其中高科技产业工程服务业务营业收入同比增长25.27%，数字与信息服务业务营业收入同比增长72.72%。然而，盈利能力方面仍存在一定的挑战，尤其是毛利率和净利润率的下降值得关注。
| 指标 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 51,051.92 | 56,283.72 | 63,037.76 | 71,421.79 | 81,063.73 |
| 增长率(%) | 19.55 | 10.25 | 12.00 | 13.30 | 13.50 |
| 归属母公司净利润(百万元) | -162.25 | 329.64 | 418.57 | 530.29 | 680.36 |
| 增长率(%) | -144.79 | -303.16 | 26.98 | 26.69 | 28.30 |
2. 成本与费用
公司整体费用显著下降，销售、管理、研发费用率分别下滑0.27pct、0.50pct、0.05pct，整体费用率为8.10%，同比下滑1.13pct。尽管如此，Q3单季毛利率仅为8.23%，同比下降2.82pct，环比下降0.74pct，显示出成本控制的压力依然较大。
| 指标 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用(百万元) | 915.69 | 965.18 | 1,043.18 | 1,146.21 | 1,260.42 |
| 管理费用(百万元) | 1,819.81 | 1,736.33 | 1,818.62 | 2,024.78 | 2,265.70 |
| 研发费用(百万元) | 1,527.30 | 1,835.61 | 1,907.84 | 2,245.45 | 2,500.99 |
二、业务发展分析
1. 高科技产业工程服务
公司在高科技产业工程服务领域继续巩固其优势地位，特别是在集成电路、生物医药、新能源、新基建等战略新兴产业的头部客户中取得了显著成绩。2024年前三季度，该板块的营业收入同比增长25.27%。
2. 数字与信息服务
数字与信息服务业务是公司增长的主要驱动力。2024年前三季度，该板块营业收入同比增长72.72%，主要得益于公司在云计算及存储、数据创新、人工智能、产业元宇宙、数字政府与行业数字化等领域的持续拓展。公司大力推动产品化转型，非纯集成类项目合同额和营业收入规模均有明显增长。
三、数据产品与服务创新
公司在数据产品和服务创新方面取得了显著进展。迭代升级了数据中台V4.8.4、一体化公共大数据平台V1.4.2版本，并发布了数据资产管理平台V1.0、中电云数港V1.0平台。此外，公司还参与设计并推出了婚信宝、房信宝、医信宝、积信宝、收入宝、社信宝、盛融宝、文旅宝等8个数据产品，提高了公司产品体系对数据资产价值转化的服务能力。同时，公司服务深圳数据交易所，正式上线数据流通交易平台V2.0.6版本，支持一个主节点多个工作站的运营服务模式，覆盖数据流通交易全业务环节。2024年上半年，公司中标及签约数据创新相关项目20余个，助力湖南、云南、河北、河南等地率先实现省市二级公共数据级联直通，已取得石家庄、唐山、大连、惠州四市相关数据授权。
四、未来展望
预计公司2024-2026年归母净利分别为4.19亿元、5.30亿元、6.80亿元，对应PE分别为60倍、47倍、37倍。公司将继续推进产品化转型，加强数据产品与服务创新，全面提升数据要素价值开发能力。但需关注宏观经济波动、技术创新不及预期以及新产品推广不及预期等风险因素的影响。
| 指标 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|
| EBITDA(百万元) | 3,545.16 | 4,247.92 | 2,919.67 | 3,300.45 | 3,896.89 |
| EPS(元/股) | -0.14 | 0.29 | 0.37 | 0.47 | 0.60 |
| 市盈率(P/E) | -153.94 | 75.77 | 59.67 | 47.10 | 36.71 |
| 市净率(P/B) | 4.48 | 3.85 | 3.68 | 3.44 | 3.17 |
| 市销率(P/S) | 0.49 | 0.44 | 0.40 | 0.35 | 0.31 |
综上所述，深桑达A在2024年前三季度保持了较高的收入增长，尤其是在高科技产业工程服务和数字与信息服务两大业务板块表现出色。公司在数据产品和服务创新方面也取得了显著进展，有望在未来几年内进一步提升数据要素价值开发能力。然而，公司仍面临成本控制压力和盈利能力方面的挑战，需要密切关注相关风险因素。
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