一、公司概况
中兴通讯（000063.SZ）作为全球领先的综合通信信息解决方案提供商，其业务覆盖160多个国家和地区，服务全球1/4以上人口。公司在运营商网络、政企业务和消费者业务三大板块均有布局，并在电信服务器市场占据领先地位。2024年12月24日，公司股价为36.81元，总市值达到1761亿元。
| 基本数据 | 2024-12-24 |
|---|---|
| 当前股价(元) | 36.81 |
| 总市值(亿元) | 1761 |
| 总股本(百万股) | 4784 |
| 流通股本(百万股) | 4027 |
| 52周价格范围(元) | 21.7-37.8 |
| 日均成交额(百万元) | 3153.55 |
二、业绩分析
24Q3业绩表现
2024年第三季度，中兴通讯实现营业收入275.57亿元，同比下降3.94%，环比下降13.64%；归母净利润21.74亿元，同比下降8.23%，环比下降27.33%。盈利能力方面，销售毛利率为40.35%，同比下降4.28个百分点；销售净利率为7.75%，同比下降0.49个百分点。业绩承压的主要原因是国内运营商网络业务受投资环境影响。
| 项目 | 2024Q3 (亿元) | 同比变化 | 环比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 275.57 | -3.94% | -13.64% |
| 归母净利润 | 21.74 | -8.23% | -27.33% |
| 销售毛利率 | 40.35% | -4.28pct | - |
| 销售净利率 | 7.75% | -0.49pct | - |
三、业务布局与未来展望
1. 算力业务
中兴通讯积极布局智算基础设施与平台技术，致力于成为“数字经济筑路者”。公司推出了支持“一机多芯”架构的AI服务器、全栈智算解决方案，并自研星云大模型，广泛应用于工业、通信等领域。此外，公司在电信服务器市场占据领先地位，成功中标多个运营商的集中采购项目。
2. 手机业务
中兴通讯推进AI驱动的全场景智慧生态3.0，推出中兴手机专注政企和运营商市场，努比亚手机主攻影像与全球化布局，红魔手机则在电竞领域取得了显著成绩，成为全球电竞手机市场的领跑者。豆包视觉推理大模型的发布，有望为手机进行赋能，推动AI手机渗透加速。
3. 未来展望
展望未来，公司将继续深化“连接+算力”战略，推动5G-A、光网络、智算基础设施等技术发展，提升核心竞争力，推动可持续发展。
四、盈利预测
根据华鑫证券的研究报告，预测公司2024-2026年收入分别为1286.99亿元、1373.86亿元、1477.86亿元，EPS分别为2.07元、2.24元、2.49元。当前股价对应PE分别为17.7倍、16.4倍、14.8倍。
| 年份 | 主营收入(百万元) | 增长率(%) | 归母净利润(百万元) | 增长率(%) | 摊薄每股收益(元) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023A | 124,251 | 1.1% | 9,326 | 15.4% | 1.95 |
| 2024E | 128,699 | 3.6% | 9,926 | 6.4% | 2.07 |
| 2025E | 137,386 | 6.7% | 10,714 | 7.9% | 2.24 |
| 2026E | 147,786 | 7.6% | 11,916 | 11.2% | 2.49 |
五、风险提示
- 运营商资本支出下降；
- 算力业务进展不及预期；
- 手机业务进展不及预期。
六、结论
中兴通讯作为国内领先的通信信息方案解决商，通过布局算力和手机业务，有望受益于AI高速发展的趋势。尽管短期内面临一些挑战，但公司的长期发展前景依然值得期待。
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