一、公司概况

大丰实业（603081.SH）是一家专注于机械设备和专用设备领域的公司。近期的股价表现和财务数据表明，公司在面临宏观经济复苏转弱和地方财政压力加剧的情况下，通过主动调整订单结构和加强客户回款能力，逐步改善了基本面。以下是公司的一些关键财务指标：

指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E
营业收入(百万元) 2,842 1,938 1,604 2,036 2,555
归母净利润(百万元) 287 101 115 204 250
毛利率(%) 29.9 25.0 32.3 33.5 33.6
净利率(%) 10.1 5.2 7.2 10.0 9.8
ROE(%) 9.6 3.3 3.8 6.4 7.4

从上述表格可以看出，尽管2023年公司的业绩出现了较大下滑，但预计2024年至2026年将逐步恢复并实现增长。

二、经营情况分析

2.1 收入与利润

2024年前三季度，大丰实业实现营收11.67亿元，同比减少31.6%；归母净利润0.53亿元，同比减少57.6%。具体来看，2024Q2营收5.07亿元，同比减少11.18%，但归母净利润达到466万元，同比增长101.82%。这表明公司在逐步改善盈利能力。

2.2 毛利率与费用控制

2024Q3毛利率为29.1%，同比增加5.6个百分点，环比小幅下降1.5个百分点。销售/管理/研发费用分别同比增加25.1%/0.73%/-19%，对应费用率为7.2%/12.2%/4.3%。虽然销售费用有所上升，但整体费用控制较为合理。

指标 2024Q3 yoy变化
毛利率(%) 29.1 +5.6pct
销售费用率(%) 7.2 +25.1%
管理费用率(%) 12.2 +0.73%
研发费用率(%) 4.3 -19%

2.3 在手订单与项目执行

2024年7月以来，公司公告中标四川大运会文化发展剧院、天津东丽湖实景演艺项目等7个大额文体旅集成服务项目，累计订单金额4.79亿元，占2023年收入比重约24.7%。在手订单的整体水位较高，为未来的业绩提供了支撑。

项目名称 订单金额(亿元) 占2023年收入比例
四川大运会文化发展剧院 1.2 6.2%
天津东丽湖实景演艺项目 1.5 7.7%
其他5个项目 2.09 10.8%
合计 4.79 24.7%

三、政策环境与市场预期

3.1 化债政策的影响

2024年以来，财政部已安排1.2万亿元债务限额，用于支持地方化解存量隐性债务、消化政府拖欠的企业账款。截至2024Q3，公司应收账款及票据规模为15.25亿元，较年初变动-1.6%。随着化债政策的推进，文体旅产业建设资金压力有望逐步缓解。

3.2 实控人增持与回购计划

2024年3月，公司公告以自有资金不低于人民币1亿元回购股份，截至10月8日，累计回购4770万股，约占总股本1.17%。10月25日，公司公告实控人增持计划落地，累计增持0.66%股份，彰显了对公司长期发展的信心。

时间 事件 规模 占总股本比例
2024年3月 回购计划 不低于1亿元 1.17%
2024年10月25日 实控人增持 - 0.66%

四、风险提示

尽管公司基本面逐步改善，但仍需关注以下风险：

  • 中标不及预期
  • 项目交付进度不及预期
  • 场馆运营项目拓展受阻

五、总结

总体来看，大丰实业在面对外部环境挑战时，通过优化订单结构、加强费用控制和提升项目质量，逐步改善了经营状况。同时，化债政策的推进和实控人的增持也进一步增强了市场的信心。未来，公司有望受益于文体旅设备更新和政策支持，实现持续增长。

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