银座股份（SH600858）发布的2023年年报显示，公司在过去一年取得了显著的业绩改善。收入同比增长2.97%至55.39亿元，归母净利润实现扭亏为盈，达到2.16亿元。本文将从多个维度对银座股份2023年的经营表现进行深入分析。
一、收入与利润情况
1. 总体收入与利润
2023年，银座股份实现营业收入55.39亿元，同比增长2.97%。归母净利润为2.16亿元，成功扭亏为盈，较上年的-0.11亿元大幅改善。扣非归母净利润也由负转正，达到6763万元。摊薄每股收益为0.42元，净资产收益率为8.7%。
| 指标 | 2022年 | 2023年 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 (亿元) | 53.79 | 55.39 | +2.97% |
| 归母净利润 (亿元) | -0.11 | 2.16 | 扭亏为盈 |
| 扣非归母净利润 (亿元) | -0.45 | 0.68 | 扭亏为盈 |
| 摊薄EPS (元) | -0.02 | 0.42 | 扭亏为盈 |
| 净资产收益率 (%) | -0.5 | 8.3 | 显著提升 |
2. 分业态收入
在分业态方面，百货业务收入同比下降0.99%，但综合超市和购物中心分别增长了4%和10.19%。房地产收入因青岛乾豪项目的影响下降了88.94%。
| 业态 | 主营收入 (百万元) | 收入同比 (%) | 毛利率 (%) | 毛利率同比 (pct) |
|---|---|---|---|---|
| 百货 | 2202 | -0.99 | 32.87 | +1.42 |
| 综超 | 1876 | 4.00 | 20.48 | -2.53 |
| 购物中心 | 398 | 10.19 | 44.47 | +11.74 |
| 合计 | 4477 | 1.98 | 28.71 | +0.62 |
二、地区拓展与门店布局
2023年，银座股份继续深耕山东市场，并逐步扩展至河北省和黑龙江省。年内新开7家门店，关闭4家门店，截至2023年末，公司共拥有119家门店，遍布山东省内11个地市及河北省、黑龙江省，建筑面积达303.71万平方米。2024年一季度，公司在黑龙江新增1家门店。
三、毛利率与费用控制
2023年，公司的综合毛利率同比增加1.03个百分点至41.48%。第四季度毛利率同比增加2.70个百分点。期间费用率有所下降，全年销售费用率增加0.16个百分点，管理费用率减少0.28个百分点，财务费用率减少0.57个百分点。
| 指标 | 2023年 | 2022年 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 综合毛利率 (%) | 41.5 | 40.4 | +1.1 |
| 销售费用率 (%) | 26.4 | 26.2 | +0.2 |
| 管理费用率 (%) | 3.6 | 3.8 | -0.2 |
| 财务费用率 (%) | 5.5 | 10.2 | -4.7 |
四、净利润构成与优化措施
2023年，公司净利润大幅扭亏，主要得益于子公司德州商城相关资产的转让，影响净利润9363万元。此外，信用减值损失为-239万元，资产处置收益为1.2亿元，其他收益为667万元，有效税率为34.84%。
优化措施
- 商品调整：超市业务淘汰近3万支商品，动态调整商品池。
- 品牌引入：百货业务强化战略品牌管控，引入多家山东首店、城市首店，品牌更加年轻化、个性化。
- 全渠道营销：线上销售额同比增长62.53%。
五、未来展望与估值
根据最新的盈利预测，预计2024-2026年收入分别为56.7亿、57.8亿、58.9亿元，归母净利润分别为0.76亿、0.89亿、0.98亿元。考虑到公司在山东零售市场的龙头地位及多业态协同效应，给予2024年0.6倍PS，对应合理市值34亿元，目标价6.54元。
| 年份 | 营业收入 (亿元) | 归母净利润 (亿元) | 全面摊薄EPS (元) | 毛利率 (%) | 净资产收益率 (%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 53.79 | -0.11 | -0.02 | 40.4 | -0.5 |
| 2023 | 55.39 | 2.16 | 0.42 | 41.5 | 8.3 |
| 2024E | 56.67 | 0.76 | 0.15 | 40.3 | 2.9 |
| 2025E | 57.82 | 0.89 | 0.17 | 40.4 | 3.2 |
| 2026E | 58.87 | 0.98 | 0.19 | 40.6 | 3.4 |
综上所述，银座股份在2023年通过多方面的经营优化实现了显著的业绩改善。未来，随着公司继续推进区域布局优化和多业态协同发展，有望进一步提升整体效益。
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