一、公司概况
兆驰股份（002429.SZ）是一家专注于电视代工和LED产业链的公司。根据最新发布的2024年三季报，公司在第三季度实现了营收和出货量的增长，但毛利率有所下滑。本文将从财务数据、市场表现以及未来展望三个方面进行深入分析。
二、财务数据分析
1. 营收与净利润
| 年份 | 营业收入 (亿元) | 同比增长 (%) | 归母净利润 (亿元) | 同比增长 (%) |
|---|---|---|---|---|
| 2022 | 150.28 | -33.3% | 11.46 | 244.1% |
| 2023 | 171.67 | 14.2% | 15.88 | 38.6% |
| 2024E | 216.82 | 26.3% | 18.90 | 19.0% |
| 2025E | 254.56 | 17.4% | 23.27 | 23.1% |
| 2026E | 274.98 | 8.0% | 26.98 | 15.9% |
从上表可以看出，兆驰股份在2024年前三个季度实现了显著的营收增长，同比增长27.4%，达到161.62亿元。归母净利润也保持了7.9%的增长，达到13.73亿元。然而，第三季度单季营收虽然同比增长34.1%，但归母净利润却同比下降14.1%。
2. 毛利率与费用率
| 年份 | 毛利率 (%) | 归母净利率 (%) | 销售费用率 (%) | 管理费用率 (%) | 研发费用率 (%) | 财务费用率 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 17.0% | 7.6% | 2.2% | 1.5% | 4.2% | 0.6% |
| 2023 | 18.8% | 9.2% | 2.2% | 1.3% | 4.1% | 0.4% |
| 3Q24 | 14.4% | 7.0% | 0.7% | 0.4% | 1.3% | 0.5% |
3Q24的毛利率为14.38%，较去年同期下降4.32个百分点，环比下降3.22个百分点。这主要受到美元汇率波动导致的汇兑损益影响。同时，公司的各项费用率总体保持稳定，但财务费用率有所上升。
三、市场表现
1. 电视代工市场
据迪显咨询数据，1-3Q24全球电视整机出货下行压力下，代工市场出货保持上涨，前三季度全球TOP19代工规模达到8510万台，同比增长4.5%。其中，兆驰股份前三季度电视代工出货量为950万台，同比增长10%以上，位列电视代工市场第二位。第三季度北美出货大幅提升，主要得益于北美渠道自牌旺季备货阶段对公司外放比重的提升，Vizio的导入使得公司在黑五备货期间表现强势。
2. LED显示市场
COB技术在LED显示屏市场的渗透率逐步提升。目前，COB产能呈现快速增长趋势，价格快速下降，点间距小于P1.2领域的COB封装技术综合成本优势显现。2Q24 LED显示屏COB整机终端均价为3万元/平米，同比下降近30%。随着产能持续释放，COB开始向渠道市场渗透发展，应用持续下沉，预计2028年COB在LED显示屏市场占比将达到40%，销售额突破180亿元。兆驰股份布局LED垂直产业链，聚焦COB显示，COB在LED显示屏市场的渗透率提升以及产能扩产推动公司LED板块业绩增长。
四、未来展望
1. 业绩预测
根据国信证券经济研究所的预测，兆驰股份2024-2026年的归母净利润将分别达到18.90亿元、23.27亿元和26.98亿元，对应PE分别为12.6倍、10.3倍和8.8倍。尽管面临市场竞争加剧和原材料价格波动的风险，但公司通过布局LED全产业链，有望实现持续增长。
2. 风险提示
- 需求不及预期：全球经济复苏缓慢可能影响终端市场需求。
- 市场竞争加剧：电视代工和LED显示市场竞争激烈，公司需持续提升竞争力。
- 原材料价格波动：原材料价格上涨可能压缩公司利润空间。
- 汇率波动：汇率波动对公司的财务费用和利润产生影响。
五、总结
兆驰股份在2024年第三季度实现了营收的同环比增长，但毛利率承压。公司在电视代工市场和LED显示市场均表现出色，未来有望通过布局COB显示技术和扩产进一步提升业绩。然而，公司仍需关注市场需求、竞争环境和原材料价格等风险因素。
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