事件概述
2024年10月23日，一鸣食品发布2024年三季度业绩报告。根据财报，公司2024Q1-Q3实现营收20.58亿元（同比增长5%），归母净利润0.37亿元（同比增长4%），扣非归母净利润0.38亿元（同比增长13%）。其中2024Q3公司营收6.86亿元（同比下降0.4%），主要原因是闭店增加所致，归母净利润0.10亿元（同比增长1%），扣非归母净利润0.12亿元（同比增长2%）。
财务分析
三季度营收承压，费用优化提升盈利
| 指标 | 2024Q1-Q3 | 2024Q3 |
|---|---|---|
| 营收 (亿元) | 20.58 | 6.86 |
| 同比增长 (%) | 5 | -0.4 |
| 归母净利润 (亿元) | 0.37 | 0.10 |
| 同比增长 (%) | 4 | 1 |
| 扣非归母净利润 (亿元) | 0.38 | 0.12 |
| 同比增长 (%) | 13 | 2 |
从数据可以看出，尽管2024年前三季度整体营收和净利润均有所增长，但第三季度的单季表现却出现了下滑。特别是营收方面，同比减少了0.4%，这主要是由于闭店数量增加导致的。然而，公司在费用控制方面表现良好，销售费用率和管理费用率分别同比增加了0.2个百分点和减少了1个百分点，净利率也同比提高了0.02个百分点至1.52%。
闭店压力明显，线上渠道高增
| 渠道 | 2024Q3 营收 (亿元) | 同比增长 (%) |
|---|---|---|
| 直营门店 | 1.48 | -15 |
| 加盟门店 | 2.41 | -3 |
| 经销 | 0.71 | 7 |
| 直销 | 1.20 | 9 |
| 线上渠道 | 0.25 | 27 |
从各渠道的营收情况来看，直营门店和加盟门店的收入分别下降了15%和3%，而经销、直销和线上渠道则分别增长了7%、9%和27%。尤其是线上渠道的增长尤为显著，达到了27%。这表明公司在电商渠道上的投入和运营效率得到了明显的提升。
未来展望
盈利预测
| 年份 | 主营收入 (百万元) | 增长率 (%) | 归母净利润 (百万元) | 增长率 (%) |
|---|---|---|---|---|
| 2023A | 2,643 | 8.7 | 22 | 117.2 |
| 2024E | 2,755 | 4.2 | 45 | 100.7 |
| 2025E | 2,860 | 3.8 | 61 | 35.6 |
| 2026E | 2,964 | 3.6 | 79 | 30.1 |
根据三季报，分析师调整了公司的盈利预测，预计2024-2026年的EPS分别为0.11元、0.15元和0.20元，当前股价对应的PE分别为89倍、66倍和51倍。随着产品结构和管理模式的优化，以及线上渠道的持续增长，公司有望延续收入规模与盈利能力的同步提升。
风险提示
- 宏观经济下行风险
- 消费复苏不及预期
- 行业竞争加剧
- 区域扩张不及预期
- 产能建设或利用不及预期
结论
一鸣食品在2024年第三季度面临了一定的闭店压力，导致营收出现下滑。然而，公司在费用控制和线上渠道方面的表现较为出色，尤其是在电商渠道上的快速增长为公司带来了新的增长点。未来，随着产品结构和管理模式的优化，公司有望实现收入规模与盈利能力的同步提升。
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