在最新一期的《方略》访谈中，雪球创始人方三文与中泰证券资管首席投资官徐志敏的对话，不仅为我们揭示了长期获得稳定收益的核心逻辑，更在当前市场环境下提出了独到的见解。徐志敏的观点值得投资者深思，尤其是在市场共识普遍偏向乐观或悲观时，能否成功挑战这些共识，往往决定了投资的成败。
徐志敏强调，长期稳定的收益并非来自于对市场的一味跟随，而是需要在关键时刻做出独立判断。这一点在当前市场环境下尤为重要。近期，A股市场呈现出明显的结构性分化，新能源、半导体等高成长板块持续受到资金追捧，而传统行业则面临估值压力。在这种情况下，许多投资者倾向于追逐热点，但徐志敏提醒我们，过度追逐热点往往会带来较高的风险。
以新能源汽车产业链为例，尽管行业前景广阔，但当前估值已经反映了市场的高度预期。根据Wind数据显示，截至2023年10月，新能源汽车板块的市盈率已超过60倍，远高于历史平均水平。在这种情况下，投资者需要更加谨慎地评估企业的实际增长潜力，避免因过度乐观而陷入泡沫。
另一方面，传统行业虽然短期内表现不佳，但其估值优势逐渐显现。例如，银行、房地产等行业的市盈率普遍低于10倍，部分优质企业甚至更低。这些行业虽然面临一定的周期性挑战，但在经济复苏的大背景下，仍具备较好的投资价值。徐志敏认为，投资者应关注这些被市场忽视的领域，寻找潜在的价值洼地。
此外，徐志敏还强调了风险管理的重要性。他指出，在追求高收益的同时，不应忽视潜在的风险。投资者应建立科学的投资组合，分散风险，避免单一押注。特别是在当前全球经济不确定性增加的背景下，保持足够的现金流和灵活的投资策略显得尤为重要。
综上所述，成功挑战市场共识并不仅仅是对主流观点的简单反对，而是基于深入研究和独立判断的投资决策。在当前市场环境下，投资者应保持冷静，不盲目追涨杀跌，而是通过科学的方法寻找真正具有投资价值的机会。这不仅是实现长期稳定收益的关键，也是价值投资的真谛所在。
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