一、财务表现分析
1.1 业绩概览
视觉中国（SZ000681）于2024年10月31日发布了2024年三季报。从整体来看，公司在前三季度实现了营业收入6.08亿元，同比增长5.87%；归母净利润为0.82亿元，同比下滑33.33%；扣非后归母净利润为0.79亿元，同比增长6.16%。单季度来看，2024年第三季度实现营业收入2.09亿元，同比增长2.80%，归母净利润为3084.21万元，同比下降2.60%，扣非后归母净利润为3020.43万元，同比下降1.89%。
| 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 697.53 | 780.83 | 843.67 | 974.79 | 1090.91 |
| 收入同比(%) | 6.13 | 11.94 | 8.05 | 15.54 | 11.91 |
| 归母净利润(百万元) | 98.28 | 145.59 | 120.02 | 139.75 | 155.43 |
| 归母净利润同比(%) | -35.70 | 48.14 | -17.57 | 16.44 | 11.22 |
1.2 成本与费用
在成本与费用方面，公司前三季度的销售/管理/研发费用率分别为9.16%/13.56%/9.94%，较去年同期分别下降了2.5pct、1.8pct和1.8pct。这表明公司在控制成本方面取得了一定成效，但同时也反映出公司在研发上的持续投入，以保持其在行业中的领先地位。
二、业务布局与战略发展
2.1 内容素材优势
作为全球领先的高质量版权素材库，视觉中国拥有近5亿的专业级图文对、80万小时的视频音乐素材，合计拥有300万结构化标签与行业知识图谱。这些资源为其提供了强大的内容基础，使其在数字版权交易和服务领域具有显著的竞争优势。
2.2 AI与3D产业布局
2024年，视觉中国加快了在3D资产以及AI产业的布局。年内公司先后战略投资了3D内容制造领军企业景致三维及其子公司觅她、3D创作者社区及交易平台CG模型网，扩充了公司的版权内容库。此外，公司确立了“AI+内容+场景”战略，依托自身海量的优质合规内容数据为AI大模型公司提供合规数据服务，并上线图片、视频AI搜索功能，提升用户交互体验。公司战投企业爱设计&AIPPT，向数百家客户输出API能力并达成生态合作。7月底，公司和爱诗科技达成战略合作，共同推动AI视频大模型的发展和应用。
三、财务预测与估值
3.1 盈利预测
根据国元证券的盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.20/1.40/1.55亿元，EPS分别为0.17/0.20/0.22元，对应PE为77/66/59x。这表明市场对公司未来几年的增长预期较为乐观，但同时也需要注意公司面临的政策及监管风险、新业务发展不及预期风险以及行业竞争加剧风险。
| 年份 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|
| 归母净利润(百万元) | 98.28 | 145.59 | 120.02 | 139.75 | 155.43 |
| EPS(元) | 0.14 | 0.21 | 0.17 | 0.20 | 0.22 |
| P/E | 93.88 | 63.37 | 76.88 | 66.02 | 59.36 |
3.2 资产负债表摘要
公司在2024年的资产负债表中显示，流动资产与非流动资产均有所增长，尤其是流动资产从2023年的657.00亿元增长至2024年的849.52亿元，反映了公司在现金流管理上的积极态度。负债方面，公司负债总额略有下降，从2023年的682.30亿元降至2024年的643.01亿元，表明公司在降低负债水平方面取得了一定成效。
| 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动资产 | 522.46 | 657.00 | 849.52 | 1027.59 | 1204.04 |
| 非流动资产 | 3378.81 | 3521.40 | 3408.95 | 3419.66 | 3422.56 |
| 资产总计 | 3901.27 | 4178.39 | 4258.47 | 4447.26 | 4626.61 |
| 流动负债 | 314.84 | 451.17 | 447.13 | 484.49 | 505.54 |
| 非流动负债 | 211.11 | 231.13 | 195.88 | 198.20 | 199.00 |
| 负债合计 | 525.95 | 682.30 | 643.01 | 682.69 | 704.54 |
四、总结
视觉中国在2024年前三季度的财务表现相对平稳，尽管归母净利润出现一定程度的下滑，但公司在内容素材方面的优势依然显著。随着公司在AI和3D领域的持续布局，未来有望进一步提升其市场竞争力。然而，投资者也需关注相关政策风险以及行业竞争可能带来的挑战。
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