概述
好想你（SZ002582）在2024年上半年实现了收入的显著增长，但同时也面临着较高的销售费用率。本文将从收入增长、毛利率提升、销售费用高企以及市场表现等方面进行分析。
收入与利润表现
收入增长
2024年上半年，公司实现收入8.16亿元，同比增长16.44%；扣非归母净利润为-0.36亿元，同比增长29.59%。具体来看，2024Q2收入为3.23亿元，同比增长12.66%，扣非归母净利润为-0.51亿元，同比下降19.83%。
| 项目 | 2024H1 (亿元) | 同比增长率 (%) |
|---|---|---|
| 营业收入 | 8.16 | 16.44 |
| 扣非归母净利润 | -0.36 | 29.59 |
分品类收入
食品主业销量达到18790.80吨，同比增长55.69%。其中，红枣制品实现收入5.98亿元，同比增长21.4%；其他类别共计实现收入1.28亿元，同比增长19.5%。红枣制品的销售占比达到73.3%，同比提升3个百分点。
| 品类 | 2024H1 收入 (亿元) | 同比增长率 (%) |
|---|---|---|
| 红枣制品 | 5.98 | 21.4 |
| 其他类别 | 1.28 | 19.5 |
分市场收入
省外、省内及电商三大市场的收入分别为2.92亿元、2.28亿元和2.58亿元，同比增长率分别为68.29%、-0.48%和-2.37%。省外市场的增长最为显著，显示出公司在开拓线下的成效。
| 市场 | 2024H1 收入 (亿元) | 同比增长率 (%) |
|---|---|---|
| 省外 | 2.92 | 68.29 |
| 省内 | 2.28 | -0.48 |
| 电商 | 2.58 | -2.37 |
毛利率与费用
毛利率提升
2024年上半年，公司的综合毛利率提升0.85个百分点至24.74%。尽管毛利率有所提升，但期间费用率达到30.44%，其中销售费用率为22.74%，导致公司净亏损。
| 项目 | 2024H1 (%) | 变化 (百分点) |
|---|---|---|
| 综合毛利率 | 24.74 | +0.85 |
| 销售费用率 | 22.74 | - |
未来预期
随着省外线下市场的高增长，预计销售费用会持续高企，但未来销售费率会随规模扩大而下行。
财务数据
利润表摘要
根据预测，2024年至2026年的每股收益分别为0.03元、0.11元和0.21元，对应的市盈率分别为174.23倍、40.96倍和22.21倍。
| 年份 | 营业收入 (百万元) | 净利润 (百万元) | 每股收益 (元) | 市盈率 (倍) |
|---|---|---|---|---|
| 2024E | 1,987 | 12 | 0.03 | 174.23 |
| 2025E | 2,305 | 51 | 0.11 | 40.96 |
| 2026E | 2,697 | 94 | 0.21 | 22.21 |
资产负债表摘要
流动资产方面，现金及现金等价物为1,260亿元，应收账款及其他应收款分别为125亿元和30亿元。非流动资产方面，长期投资保持稳定，固定资产略有增加。
| 项目 | 2024E (百万元) | 2025E (百万元) | 2026E (百万元) |
|---|---|---|---|
| 流动资产 | 2,327 | 2,306 | 2,303 |
| 现金 | 1,260 | 1,136 | 1,025 |
| 应收账款 | 125 | 134 | 143 |
| 存货 | 485 | 568 | 657 |
| 非流动资产 | 2,903 | 2,973 | 3,076 |
| 长期投资 | 1,012 | 1,012 | 1,012 |
| 固定资产 | 952 | 1,021 | 1,127 |
风险提示
社会消费疲弱可能对各个消费市场造成冲击，销售不确定性较大。此外，线下零售市场仍在探索新模式和新出路，公司产品很大程度上依托于线下零售，销售波动较大。
结论
好想你在2024年上半年实现了收入的显著增长，尤其是在省外市场的拓展取得了明显成效。然而，高企的销售费用率对公司盈利能力构成了压力。未来，随着市场规模的扩大，销售费用率有望逐步下降，但仍需关注宏观经济环境和社会消费趋势的变化。
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