事件概述
10月29日，光迅科技（002281.SZ）发布了2024年三季报。根据财报数据，公司前三季度实现营收53.78亿元，同比增长24.29%；归母净利润4.64亿元，同比增长12.26%；扣非归母净利润4.54亿元，同比增长29.97%。从单季度来看，24Q3实现营收22.68亿元，同比增长49.99%，环比增长24.68%；归母净利润2.55亿元，同比增长45.76%，环比增长94.49%；扣非归母净利润2.48亿元，同比增长75.66%，环比增长85.57%。
三季度业绩高增，盈利能力显著提升
财务指标分析
| 指标 | 24Q3同比 | 24Q3环比 |
|---|---|---|
| 营收 | +49.99% | +24.68% |
| 归母净利润 | +45.76% | +94.49% |
| 扣非归母净利润 | +75.66% | +85.57% |
| 毛利率 | 25.10% (+3.19pct) | 25.10% (+2.30pct) |
| 净利率 | 11.16% (-0.43pct) | 11.16% (+4.41pct) |
费用控制情况
| 指标 | 24Q3同比 | 24Q3环比 |
|---|---|---|
| 销售费用率 | 2.48% (+0.07pct) | - |
| 管理费用率 | 1.60% (-0.99pct) | - |
| 研发费用率 | 8.70% (+0.28pct) | - |
公司在24Q3的营收和归母净利润分别实现了显著的增长，特别是环比增长率更是达到了惊人的94.49%。这主要得益于AI需求的高涨，推动了数通光模块的需求。同时，高毛利产品的出货占比提升也助力了公司的盈利能力提升。毛利率方面，24Q3单季度为25.10%，同比提升3.19pct，环比提升2.30pct。净利率方面，虽然同比小幅下降0.43pct，但环比提升了4.41pct。费用率方面整体控制良好，销售费用率、管理费用率和研发费用率均在合理范围内波动。
数通领域持续发力，前沿技术前瞻布局
前沿产品布局
- 1.6T OSFP-XD光模块：2023年发布。
- 硅光版本1.6T OSFP光模块：2024年OFC展推出。
- 单通道200G的1.6T OSFP224光模块：2024年CIOE展推出。
公司在数通光模块/光芯片产品矩阵丰富，除了传统产品外，在最前沿的1.6T光模块领域也深度布局。此外，针对AI带来的数据中心(DCI)需求增长，公司提供了包括光放大器EDFA、WSS、合分波MUX/DEMUX(AWG/AWG+Interleaver)、光监控OCM和OTDR、线路保护OLP以及线路侧相干DCO模块等用于DCI的全系列光器件解决方案。今年还创新发布了OCS全光交换机，助力推动AI算力集群网络架构的技术革新。
未来展望
盈利预测与财务指标
| 年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 6,061 | 8,498 | 10,650 | 13,255 |
| 增长率(%) | -12.3 | 40.2 | 25.3 | 24.5 |
| 归属母公司股东净利润(百万元) | 619 | 708 | 1,104 | 1,505 |
| 增长率(%) | 1.8 | 14.4 | 55.9 | 36.3 |
| 每股收益(元) | 0.78 | 0.89 | 1.39 | 1.90 |
| PE | 53 | 46 | 30 | 22 |
| PB | 3.9 | 3.7 | 3.3 | 3.0 |
成长能力与盈利能力
| 年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | -12.31 | 40.20 | 25.33 | 24.46 |
| EBIT增长率(%) | -12.11 | 71.78 | 50.59 | 34.22 |
| 净利润增长率(%) | 1.80 | 14.40 | 55.86 | 36.31 |
| 毛利率(%) | 22.63 | 21.54 | 23.09 | 23.87 |
| 净利润率(%) | 10.22 | 8.34 | 10.37 | 11.36 |
经营效率与偿债能力
| 年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转天数 | 105.30 | 91.48 | 89.54 | 89.84 |
| 存货周转天数 | 161.86 | 118.99 | 123.96 | 124.66 |
| 总资产周转率 | 0.55 | 0.67 | 0.75 | 0.82 |
| 流动比率 | 3.07 | 2.67 | 2.58 | 2.51 |
| 速动比率 | 2.05 | 1.83 | 1.75 | 1.69 |
| 现金比率 | 1.23 | 1.06 | 0.95 | 0.88 |
| 资产负债率(%) | 29.89 | 32.72 | 34.58 | 36.24 |
公司在数通光模块领域的产品全覆盖及光芯片自主可控为其带来了核心竞争力。当前AI需求高企提振了高端数通光模块需求，公司有望从中受益。此外，骨干网400G升级、AI带来的数据中心互联(DCI)需求提升、接入网25G/50G PON逐步引入商用、量子通信等新兴领域的快速发展也将为公司提供重要的发展机遇。
风险提示
- 电信市场/数通市场需求不及预期
- 行业竞争加剧
- 产品价格降幅大
综上所述，光迅科技在2024年三季报中展现了强劲的业绩增长和盈利能力提升。公司在数通领域的持续发力和前沿技术的前瞻布局，使其在未来的发展中具备了坚实的基础。然而，投资者仍需关注行业竞争和市场需求变化所带来的潜在风险。
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