一、公司概况与市场表现
1.1 公司概况
- 股票代码：600602.SH
- 发行股数：1,367.67 百万
- 流通股：1,367.67 百万
- 总市值：19,721.85 百万元
- 主要股东：上海仪电(集团)有限公司（持股比例 28.03%）
1.2 股价表现
| 时间范围 | 绝对收益 (%) | 相对上证综指 (%) |
|---|---|---|
| 今年至今 | 25.8 | 14.9 |
| 1 个月 | 20.0 | 13.5 |
| 3 个月 | 39.3 | 25.7 |
| 12 个月 | 14.4 | 5.5 |
从股价表现来看，云赛智联在各个时间范围内均表现出色，尤其是近三个月的绝对收益达到39.3%，远超同期上证综指的表现。
二、财务数据与业绩分析
2.1 营收与净利润
| 年份 | 营业总收入 (亿元) | 同比增长率 (%) | 归母净利润 (亿元) | 同比增长率 (%) | 扣非归母净利润 (亿元) | 同比增长率 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 45.34 | -9.2 | 1.81 | -29.6 | - | - |
| 2023 | 52.64 | 16.1 | 1.93 | 6.7 | - | - |
| 2024E | 60.38 | 14.7 | 2.27 | 17.5 | 1.40 | 39.5 |
| 2025E | 71.12 | 17.8 | 2.75 | 21.5 | - | - |
| 2026E | 83.85 | 17.9 | 3.33 | 21.1 | - | - |
公司在2024年前三季度实现了营业总收入40.1亿元，同比增长8.3%；归母净利润1.6亿元，同比增长1.2%；扣非归母净利润1.4亿元，同比大幅增长39.5%。尽管Q3单季度营业总收入同比下降7.1%，但扣非归母净利润同比大增223.5%。这一增长主要得益于上年同期子公司转让所持上海松下微波炉有限公司40%股权获益属于非经常性损益所致。
2.2 研发投入
| 年份 | 研发费用 (亿元) | 同比增长率 (%) |
|---|---|---|
| 2022 | 3.61 | - |
| 2023 | 3.73 | 3.3 |
| 2024E | 4.28 | 14.7 |
| 2025E | 5.04 | 17.8 |
| 2026E | 5.94 | 17.9 |
公司在研发方面的投入持续增加，2024年前三个季度的研发费用达到2.9亿元，同比增长12.7%。这表明公司重视技术创新和产品研发，为未来的业务发展奠定了坚实的基础。
三、业务亮点与未来展望
3.1 数据要素政策加速推进
近期发布的《关于加快公共数据资源开发利用的意见》提出了17项具体措施，明确了共享、开放和授权运营三种供给方式。作为上海市大数据中心资源平台总集成商和数据运营平台总运营商，云赛智联具备智能算力基础设施、人工智能垂类模型应用和大数据运营能力，有望成为数据要素主力军。
3.2 算力租赁业务前景广阔
公司是上海国资委旗下核心数据中心运营商。2024年上半年，松江大数据中心二期工程项目已实现主体结构全面封顶，公司完成了上海算力服务平台在宝山大数据中心的宝山节点构建，松江和宝山两大数据中心之间建立了大容量OTN链路。这些举措为公司的算力租赁业务提供了坚实的基础设施支持，未来有望打造新的增长极。
3.3 估值与风险
- 预计24-26年归母净利：分别为2.3、2.8和3.3亿元。
- EPS：分别为0.17、0.20和0.24元。
- PE：分别为87X、72X和59X。
虽然公司具备数据要素与智能算力双重看点，但也面临客户拓展不及预期、政策推进不及预期以及业务增长不及预期等风险。
四、总结
云赛智联在2024年第三季度表现出强劲的增长势头，尤其是在扣非归母净利润方面取得了显著增长。公司持续加大研发投入，不断强化其在数据要素和智能算力领域的竞争优势。随着国家政策的支持和自身基础设施的完善，云赛智联未来有望在数据要素和算力租赁业务上取得更大的突破。然而，投资者也需关注相关政策推进和市场需求变化的风险。
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