一、业绩概览
奥飞数据于2024年10月28日发布了其三季度财务报告。报告显示，1~3Q24公司实现营业收入15.8亿元，同比增长52.2%；归母净利润1.1亿元，同比下滑13.6%。具体到单季度，3Q24实现收入5.2亿元，同比增长39.9%；归母净利润0.3亿元，同比下滑38.5%，但环比增长19.9%。
| 指标 | 1-3Q24（亿元） | 同比增长率 |
|---|---|---|
| 营业收入 | 15.8 | 52.2% |
| 归母净利润 | 1.1 | -13.6% |
| 指标 | 3Q24（亿元） | 同比增长率 | 环比增长率 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 5.2 | 39.9% | - |
| 归母净利润 | 0.3 | -38.5% | 19.9% |
二、盈利能力分析
从盈利能力来看，3Q24公司的毛利率为28.8%，较上年同期提升1.3pct。费用端方面，3Q24销售、管理、研发费用率分别为1.4%/3.3%/4.0%，其中管理及研发费用率同比分别提升了0.2/1.8pct。这主要是由于公司在业务扩张和加大研发投入上的努力所致。随着数据中心上架率逐步提升，预计公司未来盈利能力有望进一步好转。
| 指标 | 3Q24 | YoY变化（pct） |
|---|---|---|
| 毛利率 | 28.8% | +1.3 |
| 销售费用率 | 1.4% | - |
| 管理费用率 | 3.3% | +0.2 |
| 研发费用率 | 4.0% | +1.8 |
三、项目进展与战略规划
在夯实算力底座方面，奥飞数据积极推进五大自建数据中心项目的建设，并高标准设计以快速应对客户的高算力需求变化。例如，在1H24期间，廊坊固安数据中心新一期项目已成功交付；预计下半年广州南沙和廊坊固安数据中心将各交付一期项目，而天津武清数据中心也将交付首期项目。此外，《北京市算力基础设施建设实施方案(2024-2027 年)》提出京津冀蒙算力一体化协同发展计划，对此，公司正有序推进位于张家口集群核心区域的河北怀来数据中心土建工作，规划建成拥有15,000个机柜的大型数据中心，该中心将与公司在京津冀地区的其他数据中心形成有机联动效应。截至报告期末，公司自建自营的数据中心总机柜数超过39,000个，机房使用面积超过24万平方米。
另外值得注意的是，今年上半年公司通过公开挂牌方式以人民币11,737.12万元的价格受让了四川华拓光通信股份有限公司70%股权，从而布局光模块赛道。此举不仅有助于增强公司在光纤通信领域的技术实力，也为未来开拓更广阔的市场奠定了基础。
四、财务预测与估值
根据民生证券研究院预测，受益于AI人工智能等新技术驱动下IDC业务整体提速发展，预计24-26年公司营业收入分别为17.2/21.1/26.1亿元，归母净利润分别为2.0/3.1/4.6亿元。基于2024年10月25日收盘价计算，对应P/E分别为61x/39x/27x。尽管当前估值水平较高，但考虑到行业成长性以及公司自身的竞争优势和发展潜力，长期来看仍具有较好的投资价值。
| 年度 | 营业收入（百万元） | 归母净利润（百万元） | EPS（元） | P/E |
|---|---|---|---|---|
| 2023A | 1,335 | 141 | 0.15 | 88 |
| 2024E | 1,716 | 202 | 0.21 | 61 |
| 2025E | 2,108 | 313 | 0.32 | 39 |
| 2026E | 2,609 | 456 | 0.47 | 27 |
五、风险提示
虽然前景光明，但也存在一些潜在风险因素需要关注，比如数据中心建设进度可能低于预期、IDC市场竞争加剧等。投资者应保持警惕并密切跟踪相关动态。
总之，奥飞数据作为国内领先的第三方数据中心服务商之一，在不断扩大自身规模的同时也积极寻求技术创新突破，展现出较强的增长动能和发展活力。随着未来几年内多个重要项目陆续投产运营，相信公司将迎来更加辉煌的发展阶段。
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