江苏雷利（SZ300660）近期发布了2024年半年度报告。报告显示，公司在报告期内实现了较为稳健的业绩增长，并在产能扩张方面取得了显著进展。以下是对该报告的详细分析。

一、业绩表现

1. 营收和净利润

2024年上半年，公司实现营业收入16.22亿元，同比增长10.47%。归母净利润为1.72亿元，同比增长2.62%，而扣非归母净利润则为1.70亿元，同比下降1.97%。分季度来看，Q2单季度营收为9.01亿元，同比增长17.86%，归母净利润为0.99亿元，同比增长3.21%，但扣非归母净利润下降至0.93亿元，同比减少18.39%。

项目 2024H1 同比增长
营业收入（亿元） 16.22 10.47%
归母净利润（亿元） 1.72 2.62%
扣非归母净利润（亿元） 1.70 -1.97%

2. 分行业表现

从行业角度来看，冰箱电机及组件和小家电电机及组件贡献了主要的增量。具体数据如下：

  • 空调电机及组件：营收4.45亿元，同比增长11.25%
  • 洗衣机电机及组件：营收1.99亿元，同比下降6.89%
  • 汽车零部件：营收2.31亿元，同比增长28.63%
  • 医疗及运动健康电机及组件：营收0.94亿元，同比下降40.08%
  • 工控电机及组件：营收1.89亿元，同比增长26.01%
  • 小家电电机及组件：营收1.99亿元，同比增长35.07%
  • 冰箱电机及组件：营收1.65亿元，同比增长39.79%
行业 2024H1营收（亿元） 同比增长
空调电机及组件 4.45 11.25%
洗衣机电机及组件 1.99 -6.89%
汽车零部件 2.31 28.63%
医疗及运动健康电机及组件 0.94 -40.08%
工控电机及组件 1.89 26.01%
小家电电机及组件 1.99 35.07%
冰箱电机及组件 1.65 39.79%

二、盈利能力

1. 毛利率与净利率

2024年上半年，公司毛利率为28.91%，同比下降1.80个百分点；归母净利率为10.59%，同比下降0.81个百分点。期间费用方面，销售费率为2.81%，同比增加0.17个百分点；管理费率为9.78%，同比增加0.81个百分点；财务费率为-1.93%，同比增加1.41个百分点，主要是由于汇兑收益较上年同期减少所致。研发费率为4.67%，同比减少0.39个百分点，基本保持稳定。

项目 2024H1 同比变化
毛利率 28.91% -1.80pct
归母净利率 10.59% -0.81pct
销售费率 2.81% +0.17pct
管理费率 9.78% +0.81pct
财务费率 -1.93% +1.41pct
研发费率 4.67% -0.39pct

三、产能扩张与新品开发

1. 新品量产

2024年上半年，公司已经量产了多款新产品，包括空调用无刷电机、冰箱用制冰机、新能源汽车用激光雷达电机、电动空调压缩机电机及组件、高端精密压铸件等。此外，8mm及10mm空心杯电机、高精度滚珠丝杆及行星滚柱丝杆、高效节能工业电机、数字振镜电机等产品正处于样机测试及客户送样阶段。

2. 海外布局

生产端，越南雷利逐步实现扩产，预计截至2024年底产能将增长60%；墨西哥厂房处于建设周期，预计年底逐步交付并具备量产能力。

四、财务预测

根据国元证券的预测，公司未来几年的业绩将持续增长。预计2024-2026年分别实现营收35.35/42.08/48.37亿元，归母净利润分别为3.51/4.31/5.04亿元，EPS为1.10/1.35/1.58元，对应PE为20.89/17.00/14.52倍。

年份 预计营收（亿元） 预计归母净利润（亿元） EPS（元） PE
2024E 35.35 3.51 1.10 20.89
2025E 42.08 4.31 1.35 17.00
2026E 48.37 5.04 1.58 14.52

五、风险提示

尽管公司表现出色，但仍需关注以下风险：

  • 技术创新风险
  • 汇率风险
  • 劳动力成本上升的风险
  • 原材料价格波动风险

综上所述，江苏雷利在2024年上半年实现了稳健的业绩增长，并在新产品开发和海外产能布局方面取得了显著进展。未来，随着新产品的陆续量产和海外市场的进一步拓展，公司有望继续保持良好的发展势头。

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