业绩表现
新易盛发布的24年三季报显示，公司前三季度实现收入51.30亿元，同比增长145.82%；归母净利润16.46亿元，同比增长283.20%；扣非净利润16.44亿元，同比增长287.73%。毛利率达到42.34%，同比上升14.14个百分点。具体到第三季度，公司单季度收入为24.03亿元，同比增长207.12%，环比增长48.79%；归母净利润为7.81亿元，同比增长453.07%，环比增长44.46%；扣非净利润为7.79亿元，同比增长456.43%，环比增长44.33%。毛利率为41.53%，同比上升15.37个百分点，但环比下降2.23个百分点。
| 指标 | 2024Q3 | 同比增长率 | 环比增长率 |
|---|---|---|---|
| 收入 (亿元) | 24.03 | 207.12% | 48.79% |
| 归母净利润 (亿元) | 7.81 | 453.07% | 44.46% |
| 扣非净利润 (亿元) | 7.79 | 456.43% | 44.33% |
| 毛利率 (%) | 41.53 | 15.37 PCT | -2.23 PCT |
费用管控与存货管理
在费用控制方面，公司表现良好。研发费用为2.01亿元，同比增长100.29%，但研发费用率降至3.91%，同比下降0.89个百分点。销售费用率为1.22%，与去年同期持平；管理费用率为1.99%，同比下降0.75个百分点；财务费用率为-1.78%，同比上升3.27个百分点。此外，公司存货大幅增长至30.32亿元，同比增长185.63%，主要原因是公司综合考虑了当前和预期订单情况，并增加了备货量。合同负债为971万元，同比下降31.24%。
| 费用项目 | 2024Q3 (亿元) | 同比增长率 | 占收入比例 |
|---|---|---|---|
| 研发费用 | 2.01 | 100.29% | 3.91% |
| 销售费用 | 0.38 | 0.00% | 1.22% |
| 管理费用 | 1.00 | -0.75% | 1.99% |
| 财务费用 | -0.43 | 3.27% | -1.78% |
盈利预测与估值
基于公司的市场地位和技术优势，预计其业务收入将保持稳定增长。根据预测，2024年至2026年的收入分别为75.17、142.27和184.82亿元，对应的归母净利润分别为24.01、45.51和58.79亿元。EPS分别为3.39、6.42和8.29元。参考可比公司估值，给予公司2025年PE 30倍，对应目标价192.60元。
| 年份 | 营业收入 (百万元) | 净利润 (百万元) | EPS (元) | PE (X) |
|---|---|---|---|---|
| 2024E | 7517 | 2401 | 3.39 | 40 |
| 2025E | 14227 | 4551 | 6.42 | 30 |
| 2026E | 18482 | 5879 | 8.29 | 25 |
风险提示
尽管公司业绩表现优异，但仍需注意市场竞争加剧、技术升级迭代以及宏观经济波动等风险因素。这些不确定因素可能对公司的未来发展造成一定影响。
结论
新易盛作为光模块行业的头部厂商，在行业竞争格局中占据优势地位，未来有望继续保持稳健的增长态势。公司在费用控制和存货管理方面表现良好，显示出较强的运营能力。然而，投资者也应关注相关风险因素，谨慎评估投资决策。
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