业绩概览
柯力传感（SH603662）近日发布了2024年第三季度财报，整体表现符合市场预期。具体来看：
- 24Q1-Q3：实现营收9.19亿元，同比增长14.03%；归母净利润为1.91亿元，同比下降10.74%；销售毛利率为43.32%，同比下降0.34个百分点；销售净利率为23.68%，同比下降4.87个百分点。
- 24Q3：实现营收3.63亿元，同比增长21.87%；归母净利润为0.74亿元，同比增长0.38%；销售毛利率为43.17%，同比下降2.25个百分点，环比下降0.32个百分点；销售净利率为23.88%，同比下降3.26个百分点，环比下降2.29个百分点。
收入拆分
柯力传感的收入增长主要得益于并购子公司的贡献。根据公开资料，并购的子公司包括传感器数字信号芯片、水质传感器、机器人、温度传感器等。本期收入增量主要来自华虹科技、桃子自动化、瑞比德、苏州禹山等。
| 子公司 | 主要业务 | 本期收入贡献（亿元） |
|---|---|---|
| 华虹科技 | 传感器数字信号芯片 | 0.80 |
| 桃子自动化 | 机器人 | 0.50 |
| 瑞比德 | 温度传感器 | 0.30 |
| 苏州禹山 | 水质传感器 | 0.40 |
毛利率分析
24Q3毛利率同比和环比均有所下降，主要原因在于并购子公司的毛利率整体水平略低于母公司。此外，原材料成本上升和市场竞争加剧也是导致毛利率下降的因素之一。
| 指标 | 24Q3 | 同比变化 | 环比变化 |
|---|---|---|---|
| 销售毛利率 | 43.17% | -2.25PCT | -0.32PCT |
| 销售净利率 | 23.88% | -3.26PCT | -2.29PCT |
费用率分析
24Q3多项费用率增加，主要系并购的子公司费用率较高所致。具体来看，销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为6.33%、7.1%、1.7%和8.26%。
| 费用率 | 24Q3 | 同比变化 | 环比变化 |
|---|---|---|---|
| 销售费用率 | 6.33% | +1.07PCT | +0.92PCT |
| 管理费用率 | 7.1% | -0.21PCT | +0.74PCT |
| 财务费用率 | 1.7% | +0.53PCT | +0.33PCT |
| 研发费用率 | 8.26% | +0.87PCT | -0.27PCT |
公允价值变动
24Q3公允价值变动净损失809万元，同比减少2.82%，主要原因是本期理财类收益低于去年同期。同时，因新增报表子公司，公司货币资金和商誉分别较2023年底增加70%和108%。
| 指标 | 24Q3 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 公允价值变动净损失 | 809万元 | -2.82% |
| 货币资金 | 1.40亿元 | +70% |
| 商誉 | 1.80亿元 | +108% |
后续展望
传感森林体系
柯力传感通过并购多家高质量传感器公司，进一步丰富了其传感森林体系。预计这些新收购的公司将持续增厚公司的扣非利润。尤其是在工业自动化和人形机器人领域，公司有望实现较好的协同效应。
六维力矩传感器
公司在六维力矩传感器方面取得了显著进展，已送样国内多家人形机器人客户。长期来看，这一领域的技术突破将为公司打开新的增长空间。
盈利预测
根据国金证券的研究，预计柯力传感24-26年的营收分别为12.71亿元、14.81亿元和16.95亿元，同比增长18.5%、16.59%和14.45%；净利润分别为3.34亿元、3.89亿元和4.42亿元，同比增长6.92%、16.33%和13.63%。
| 年度 | 营业收入（亿元） | 营业收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 归母净利润增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2024 | 12.71 | 18.5% | 3.34 | 6.92% |
| 2025 | 14.81 | 16.59% | 3.89 | 16.33% |
| 2026 | 16.95 | 14.45% | 4.42 | 13.63% |
风险提示
尽管柯力传感在多个领域表现出色，但仍面临一些潜在风险，包括原材料价格波动、投资并购风险、商誉减值风险和技术路径风险。投资者在关注公司业绩的同时，也应警惕这些风险可能带来的不确定性。
总之，柯力传感在2024年第三季度的表现符合市场预期，六维力矩传感器的进展为其未来增长提供了有力支撑。随着传感森林体系的不断完善，公司有望在工业自动化和人形机器人领域实现更大的突破。
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