一、公司概况及股价表现
云赛智联（SH600602）作为上海市大数据中心资源平台总集成商和数据运营平台总运营商，具备智能算力基础设施、人工智能垂类模型应用和大数据运营能力。截至2024年10月31日，公司市值为197.2亿元人民币，流通股数为1,367.67百万股。
股价表现
| 时间段 | 绝对收益(%) | 相对上证综指收益(%) |
|---|---|---|
| 今年至今 | 25.8 | 14.9 |
| 1个月 | 20.0 | 13.5 |
| 3个月 | 39.3 | 25.7 |
| 12个月 | 14.4 | 5.5 |
从股价表现来看，云赛智联在各个时间段内均跑赢了上证综指，显示出市场对其业务前景的看好。
二、财务分析
1. 主要财务指标
| 年份 | 营业总收入 (人民币 百万) | 归母净利润 (人民币 百万) | EBITDA (人民币 百万) |
|---|---|---|---|
| 2022 | 4,534 | 181 | 43 |
| 2023 | 5,264 | 193 | 125 |
| 2024E | 6,038 | 227 | 205 |
| 2025E | 7,112 | 275 | 274 |
| 2026E | 8,385 | 333 | 328 |
2. 利润表摘要
| 年份 | 营业总收入 (人民币 百万) | 归母净利润 (人民币 百万) | 研发费用 (人民币 百万) |
|---|---|---|---|
| 2022 | 4,534 | 181 | 361 |
| 2023 | 5,264 | 193 | 373 |
| 2024E | 6,038 | 227 | 428 |
| 2025E | 7,112 | 275 | 504 |
| 2026E | 8,385 | 333 | 594 |
3. 现金流量表摘要
| 年份 | 经营活动现金流 (人民币 百万) | 投资活动现金流 (人民币 百万) | 筹资活动现金流 (人民币 百万) |
|---|---|---|---|
| 2022 | 213 | -6 | -69 |
| 2023 | 462 | -574 | -187 |
| 2024E | 477 | -55 | 54 |
| 2025E | 459 | -66 | -28 |
| 2026E | 508 | -76 | -42 |
三、业务亮点与展望
1. 数据要素政策加速推进
2024年10月10日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加快公共数据资源开发利用的意见》，明确提出了共享、开放和授权运营三种供给方式。云赛智联作为上海市大数据中心资源平台总集成商和数据运营平台总运营商，具备智能算力基础设施、人工智能垂类模型应用和大数据运营能力，未来有望成为数据要素主力军。
2. 算力租赁未来可期
公司是上海国资委旗下核心数据中心运营商。2024年上半年，松江大数据中心二期工程项目已实现主体结构全面封顶，宝山节点构建完成，两大数据中心之间建立了大容量OTN链路。公司具备坚实的算力底座，未来算力租赁业务有望打造新增长极。
3. 持续加大研发投入
公司在前三季度研发费用达2.9亿元，同比增长12.7%。尽管Q3营业总收入同比下降7.1%，但扣非归母净利润大幅增长223.5%，主要系上年同期公司子公司转让所持上海松下微波炉有限公司40%股权获益属于非经常性损益所致。
四、风险提示
- 客户拓展不及预期
- 政策推进不及预期
- 业务增长不及预期
五、结论
云赛智联在数据要素和智能算力方面具备双重看点，随着数据要素政策的推进和算力租赁业务的发展，公司未来有望迎来新的增长点。然而，也需关注客户拓展、政策推进及业务增长等方面的风险。
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