核心观点
近期，三维通信（SZ002115）在杭州专精特新名城动员大会上荣膺国家级专精特新“小巨人”企业称号。公司在无线射频网络产业的关键环节实现了国产替代，并在高品质卫星服务方面形成了新的生产力。此外，公司通过多项国际认证，拥有丰富的发明专利，成为行业内的排头兵。随着国内运营商对直放站和无源室分的投资建设，公司持续进行产品迭代升级与开发，毛利率逐渐上升。公司在卫星业务方面也取得了显著进展，海卫通已累计为全球数千个卫星小站提供宽带上网服务，合作商船数量不断增长。
公司财务表现
根据最新财报，三维通信在2023年前三季度实现营收99.42亿元，同比增长34.0%，归母净利润达9512.35万元，同比增长7.61%。公司货币资金达6.56亿元，交易性金融资产为3.02亿元。研发费用占通信板块营收的15%以上，显示出公司在研发创新方面的持续投入。海外市场布局也在稳步推进，公司在美国、加拿大均设有研发中心，并利用AIGC应用降低直播成本，提升盈利能力。
| 年份 | 营业收入 (百万元) | 收入增长率 (%) | 归母净利润 (百万元) | 利润增速 (%) |
|---|---|---|---|---|
| 2022A | 10296.07 | 0.32 | 135.31 | 119.21 |
| 2023E | 12413.03 | 20.56 | 160.10 | 18.32 |
| 2024E | 15202.93 | 22.48 | 193.99 | 21.17 |
| 2025E | 18883.99 | 24.21 | 243.42 | 25.48 |
研发与创新能力
公司在研发投入方面持续加大，每年将10%的营收投入研发与创新。截至2023年前三季度，研发费用达到1.19亿元，同比增长18.44%。公司在无线射频技术领域的积累深厚，拥有311项发明专利，并被认定为“国家创新型试点企业”和“浙江省创新型领军企业”。
| 年份 | 研发费用 (百万元) | 研发费用增长率 (%) |
|---|---|---|
| 2022A | 1000.00 | - |
| 2023E | 1190.00 | 18.44 |
| 2024E | 1400.00 | 17.65 |
| 2025E | 1600.00 | 14.29 |
卫星业务发展
公司在卫星业务方面取得显著进展，海卫通已累计为全球数千个卫星小站提供宽带上网服务，累计服务船员用户4万余名。随着卫星通信技术的发展，公司在沙漠、海洋、天空等偏远地区网络覆盖不足的问题上找到了解决方案，未来有望在更多场景下拓展卫星应用市场。
| 年份 | 卫星小站数量 (个) | 服务船员用户 (万名) | 合作商船数量 (艘) |
|---|---|---|---|
| 2022A | 3000 | 4 | 1000 |
| 2023E | 3500 | 4.5 | 1200 |
| 2024E | 4000 | 5 | 1400 |
| 2025E | 4500 | 5.5 | 1600 |
总结
三维通信在无线射频网络和卫星通信领域具备强大的竞争力和创新能力。公司通过持续的研发投入和技术创新，在产业链供应链关键环节实现了国产替代，并在卫星业务方面取得了显著进展。公司的财务表现稳健，现金储备充沛，未来有望在国内外市场进一步拓展业务。然而，投资者需关注汇率波动、原材料价格上涨、客户需求波动及新产品市场推广不及预期等风险因素。
资料来源: 公司公告, 中国银河证券研究院
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