近期，长盛轴承（SZ300718）发布了2024年三季报，整体表现较为复杂。从财报数据和市场表现来看，公司在不同业务领域的需求出现了明显的分化。以下是对长盛轴承的综合分析。
一、财务表现与市场表现
1.1 财务数据
| 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营收入(亿元) | 10.71 | 11.05 | 12.00 | 15.00 | 18.50 |
| 净利润(亿元) | 1.02 | 2.42 | 2.48 | 3.03 | 3.67 |
| 每股收益(元) | 0.34 | 0.81 | 0.83 | 1.01 | 1.23 |
| P/E | 50.41 | 21.24 | 20.72 | 16.97 | 14.00 |
| P/B | 3.77 | 3.35 | 3.21 | 3.05 | 2.88 |
1.2 市场表现
| % | 1M | 3M | 12M |
|---|---|---|---|
| 长盛轴承 | 30.24 | 35.04 | 9.70 |
| 工程机械 | 8.39 | 14.04 | 20.65 |
从上述表格可以看出，长盛轴承在近一年的表现优于工程机械行业平均水平，特别是在过去三个月内，其股价涨幅显著高于行业平均水平。然而，从长期来看，公司的股价增长略显疲软。
二、2024年三季报分析
2.1 整体业绩
- 营收：2024年前三季度公司实现营收8.35亿元，同比+1.95%。
- 归母净利润：1.69亿元，同比-5.29%。
- 扣非归母净利润：1.61亿元，同比-0.79%。
2.2 费用率
- 费用率：前三季费用率为10.93%，同比-1.21pcts。
- 具体费用：
- 销售费用率：1.96%，同比+0.14pcts。
- 管理费用率：6.13%，同比-0.02pcts。
- 研发费用率：4.35%，同比-0.45pcts。
- 财务费用率：-1.51%，同比-0.88pcts。
2.3 盈利能力
- 毛利率：34.82%，同比-1.42pcts。
- 净利率：20.80%，同比-1.17pcts。
2.4 2024Q3单季度表现
- 营收：2.78亿元，同比-2.06%，环比-0.90%。
- 归母净利润：0.54亿元，同比-10.67%，环比-14.90%。
- 扣非归母净利润：0.51亿元，同比-8.10%，环比-14.84%。
- 毛利率：32.96%，同比-3.30pcts，环比-4.22pcts。
- 净利率：19.98%，同比-1.24pcts，环比-3.21pcts。
三、下游需求分析
3.1 工程机械领域
- 挖掘机销量：2024年1-9月，全国共销售挖掘机147381台，同比下降0.96%。
- 主要产品：双金属边界润滑卷制轴承和金属基自润滑轴承主要用于工程机械领域，其营收出现下滑。
3.2 汽车领域
- 汽车产销：2024年1-9月，汽车产销分别完成2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%。
- 主要产品：金属塑料聚合物自润滑卷制轴承主要用于汽车行业，其营收增长较快。
3.3 产品表现
| 产品 | 应用领域 | 2024H1表现 |
|---|---|---|
| 金属塑料聚合物自润滑卷制轴承 | 汽车 | 营收增长较快 |
| 双金属边界润滑卷制轴承 | 工程机械 | 营收下滑 |
| 金属基自润滑轴承 | 工程机械 | 营收下滑 |
四、盈利预测与风险提示
4.1 盈利预测
预计公司2024-2026年营收分别为12/15/18.5亿元，归母净利润分别为2.48/3.03/3.67亿元，EPS为0.83/1.01/1.23元，对应PE为20.72/16.97/14.00倍。
4.2 风险提示
- 原材料价格波动：可能影响公司的成本控制和盈利能力。
- 下游需求不及预期：尤其是工程机械领域的疲软需求可能持续拖累公司业绩。
- 新品研发不及预期：新产品开发进度和市场接受度对公司未来增长至关重要。
综上所述，长盛轴承在2024年的业绩表现受到了下游需求分化的显著影响。尽管公司在汽车领域保持了较高的增速，但工程机械领域的疲软需求对其业绩产生了负面影响。未来，公司需要继续关注市场需求变化，优化产品结构，并加强成本控制以提升盈利能力。
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