福莱新材（605488.SH）作为国内广告喷墨打印材料行业的龙头，近年来在面对疫情和宏观经济下行压力的情况下，通过产业一体化布局和业务拓展，成功实现了业绩反弹。2024年前三季度，公司实现营业总收入17.76亿元，同比增长14.21%，归母净利润达到0.70亿元，同比增长22.08%。利润增长主要得益于产品平均毛利率的回升至15.01%，较2022/2023年的数据分别增长了2.17/1.57个百分点。
业绩反弹与财务状况
| 指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| 主营收入(百万元) | 2,131 | 2,298 | 2,472 | 2,672 |
| 增长率(%) | 12.1% | 7.9% | 7.6% | 8.1% |
| 归母净利润(百万元) | 70 | 100 | 112 | 137 |
| 增长率(%) | -7.0% | 41.9% | 12.7% | 22.0% |
从上表可以看出，福莱新材的主营收入和归母净利润均呈现稳步增长的趋势。2024年的预期增长率分别为7.9%和41.9%，显示出公司在逆境中的强劲复苏能力。此外，公司的毛利率也有所提升，从2022年的13.4%上升到2024年的14.9%。
进军电子皮肤领域
福莱新材正在积极进军电子皮肤领域，这是一个具有巨大潜力的新兴市场。电子皮肤是一种能够检测压力、温度等物理变化的柔性传感器，广泛应用于医疗健康监测、智能穿戴设备、人形机器人等领域。公司依托其在涂布技术方面的优势，选择了成本低且可靠的电阻式传感器工艺路线，目前已经拥有10项相关专利，并衍生出压力、温度、距离传感器三条分支。根据国家知识产权局的数据，公司所制柔性传感器的整体厚度小于等于120微米，符合电子皮肤的需求。
中试产线建设与市场前景
在首席科学家陈书厅博士的支持下，福莱新材的柔性传感器已经完成实验室阶段设计及选型，即将开始产业化进程。目前，公司已进入中试生产线建设阶段，预计在三个月内完成产线搭建。公司正在与多家灵巧手厂商及下游终端厂商深度合作，定制开发电子皮肤所需的柔性传感器及配套产品。未来，凭借技术积累和专利卡位，福莱新材有望占据市场领先地位。
盈利预测
| 指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 2,131 | 2,298 | 2,472 | 2,672 |
| 净利润(百万元) | 69 | 97 | 110 | 134 |
| 摊薄每股收益(元) | 0.37 | 0.51 | 0.58 | 0.71 |
| ROE(%) | 5.3% | 7.1% | 7.6% | 8.8% |
根据华鑫证券的研究报告，福莱新材2024-2026年的EPS分别为0.51、0.58、0.71元，当前股价对应PE分别为33.9、30.0、24.6倍。公司在广告喷墨打印材料领域的稳固地位以及在电子皮肤领域的技术积累，为其未来的持续增长提供了坚实的基础。
风险提示
尽管福莱新材展现出强劲的增长势头，但仍需关注以下风险：
- 产品价格持续下降的风险
- 宏观经济复苏不及预期
- 项目建设不及预期
- 下游需求疲弱
综上所述，福莱新材在广告喷墨打印材料领域的龙头地位和在电子皮肤领域的战略布局，使其在未来具备较大的增长潜力。公司通过技术创新和市场拓展，逐步克服了行业困境，展现了良好的发展前景。
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