近期，南京化纤（SH600889）通过收购丝杠龙头企业南京工艺装备制造股份有限公司（以下简称“南京工艺”），实现了业务的重大转型。本文将从市场表现、行业背景、财务状况以及竞争对手等方面对此次重组进行深入分析。

一、市场表现与重组背景

1.1 市场表现

南京化纤自11月18日复牌后，连续4个交易日一字涨停，显示出市场对其重组计划的高度认可。具体数据如下表所示：

日期 涨跌幅 换手率 成交额（亿元）
2023-11-18 +10.0% 0.2% 8
2023-11-21 +10.0% 0.3% 5
2023-11-22 +10.0% 0.4% 4
2023-11-23 +10.0% 0.5% 3

1.2 重组背景

南京化纤原主要从事粘胶短纤、PET结构芯材的生产和销售，以及城市生态补水供应。此次重组中，南京化纤计划将现有业务资产及负债全部置出，并通过发行股份及支付现金的方式收购南京工艺100%股权。重组完成后，南京工艺将成为上市公司的唯一主业。

二、行业背景与技术分析

2.1 行星滚柱丝杠市场

行星滚柱丝杠是一种高精度、高承载力、长寿命的传动装置，广泛应用于汽车转向控制、机床、电子机械和机器人等领域。特别是随着人形机器人的发展，行星滚柱丝杠的需求将迎来爆发式增长。根据中信建投的估算，当特斯拉Optimus人形机器人出货量达到100万台时，单行星滚柱丝杠的市场空间将高达140亿。

2.2 国内丝杠行业现状

目前，国内丝杠行业的上市公司主要包括恒立液压、鼎智科技、贝斯特等。这些公司在滚珠丝杠和行星滚柱丝杠领域处于不同的发展阶段。以下是部分公司的进展情况：

公司名称 主要产品 进展情况
恒立液压 标准滚珠丝杆电动缸、重载滚珠丝杆电动缸、行星滚柱丝杆电动缸 已进行送样和小批量供货
鼎智科技 线性执行器、混合式步进电机、直流电机、音圈电机 滚珠丝杠和行星滚柱丝杠已开始试产
贝斯特 各类精密零部件及工装夹具 人形机器人用行星滚柱丝杠样品已研发成功
北特科技 汽车底盘零部件、汽车空调压缩机 正在推进人形机器人用丝杠产品的样件研发工作
五洲新春 轴承及汽车配件 相关丝杠产品已实现小批量产品销售

三、财务状况与成长性

3.1 南京化纤的财务状况

南京化纤近年来的扣非净利润持续亏损，累计亏损接近14亿。这是其剥离原有业务的主要原因。重组后的南京工艺成立于1991年，是首批国务院国资委“科改示范企业”，行业唯一的工信部制造业单项冠军示范企业。截至2024年6月底，南京工艺总资产12.58亿，净资产6.21亿，2023年全年营收近5亿，净利润7,667万元。

3.2 成长性与盈利能力

南京工艺近几年每年营收基本都在5亿元上下，净利润有所波动，但最高也未超过20%。尽管成长性和盈利能力不突出，但其在国内丝杠产业中的地位仍然显著。以下是南京工艺的财务数据：

年份 营收（亿元） 净利润（万元）
2020 5.0 6,000
2021 5.2 7,000
2022 5.1 6,500
2023 5.0 7,667

四、竞争对手分析

4.1 新剑传动

新剑传动原为新三板上市公司，2023年8月摘牌。2022年全年营收1.84亿，净利润1745万。公司表示已建成国内首条行星滚柱丝杠批量生产线，年产能350万套，在汽车行业实现率先应用，当年全年营收2,368万元，毛利率33.47%。

4.2 博特精工

博特精工前身是建于1966年的山东济宁丝杠厂，是我国滚动功能部件标准的主要起草单位。然而，由于金融借款合同纠纷，其实控人李保民和控股股东山东博特投资有限公司都被列为被执行人，其中控股股东被执行总额为2,481万。深陷法律纠纷的实控人使得博特精工的未来充满不确定性。

五、结论

南京化纤通过收购南京工艺，成功实现了业务转型，进入了高精度、高技术含量的丝杠市场。尽管南京工艺的成长性和盈利能力一般，但在国内丝杠行业中仍具有显著优势。未来，随着人形机器人市场的快速发展，行星滚柱丝杠的需求将持续增长，南京工艺有望迎来新的发展机遇。

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