研报速递

一、业绩概览 川发龙蟒（SZ002312）发布的2024年三季报显示，公司实现营业收入60.52亿元，同比增长11.06%；扣非后净利润为4.27亿元，同比增长42.32%。这主要得益于磷化工行业景气度的回升以及公司在提升优势产品利润和市场占有率方面的努力。 指标 2024Q1-Q3 同比增长 营业收入 (亿元) 60.52 11.06% 扣非后净利润 (亿元) 4.27 42.32% 二、盈利能力增强 从毛利率来看，2024年前三季度销售毛利率分别为13.74%、15.77%、17.48%，呈逐季上升趋势。前三季度整体毛利率为15.78%，较上年同期增长0.56个百分点，相较于2023年底则提升了2.64个百分点。净利率方面，公司同期达到了7.03%，同比增加了1.03个百分点。此外，磷酸氢钙的价格和价差也有所改善，截至10月25日，磷酸氢钙价格达到2750元/吨，比第三季度平均值高出192.93元/吨；价差扩大至38元/吨，相比Q3均差上涨了120.84元/吨。 季度 销售毛利率(%) 净利润率(%) 2024Q1 13.74 - 2024Q2 15.77 - 2024Q3 17.48 7.03 2024Q1-Q3总计 15.78 7.03 三、“矿化一体”模式下的资源布局 为了保障上游资源供应稳定，川发龙蟒采取“矿化一体”的发展模式，在磷矿领域拥有马边、保康及绵竹三大矿山，总储量约为1.3亿吨。随着天瑞矿业、白竹磷矿达产及绵竹板棚子磷矿复产后，预计每年可产出约410万吨磷矿石。同时，在钙矿方面，全资子公司南漳龙蟒获得了郭家湾矿区建筑石料用灰岩矿采矿权，进一步增强了公司的原料储备能力，有利于提升综合竞争力。 四、新能源领域的战略布局 面对锂电新能源市场的强劲需求，川发龙蟒加快了磷酸铁锂及磷酸铁等新能源材料产品的研发与生产进程，并聘请了胡国荣教授担任新能源首席科学家，引入其团队以加强技术研发实力。目前德阿项目中的首期2万吨磷酸铁锂装置已投产并实现了小批量销售；攀枝花项目中首期5万吨磷酸铁装置正在调试阶段。 五、拟收购国拓矿业股权 为了填补在锂矿资源上的空白，川发龙蟒计划以10,813.85万元的价格收购控股股东持有的国拓矿业51%股权，从而间接获得斯曼措沟锂辉石矿探矿权。根据四川省综合地质调查研究所估算，该矿床规模达到中型水平，推断+控制矿石资源量为131.6万吨，含Li2O资源量14,927吨，平均品位1.13%。 项目 数据 收购金额 (万元) 10,813.85 推断+控制矿石资源量 (万吨) 131.6 含Li2O资源量 (吨) 14,927 平均品位 (%) 1.13 六、风险提示 尽管当前形势良好，但未来仍需警惕扩产项目进度不及预期、下游市场需求波动以及原材料价格上涨等因素可能对公司带来的不利影响。 综上所述，川发龙蟒通过优化产品结构、强化资源优势及积极布局新能源产业，展现出良好的成长潜力和发展前景。然而，对于外部环境变化保持敏感并适时调整策略将是确保长期稳健发展的关键所在。 关注小原同学 · 最AI的财经助手

电光科技（002730.SZ）近期发布了2023年年报，显示公司在营业收入和净利润方面均有显著增长。同时，公司通过收购永磁电机制造商新四达，进一步提升了盈利能力。本文将从多个角度对电光科技的业绩表现和发展前景进行分析。 一、基本数据概览 指标 数据 当前股价 (元) 7.05 总市值 (亿元) 26 总股本 (百万股) 362 流通股本 (百万股) 346 52周价格范围 (元) 5.4-9.9 日均成交额 (百万元) 48.1 二、财务表现与盈利预测 1. 财务表现 根据2023年年报，电光科技实现营业收入13.74亿元，同比增长11.68%；归母净利润1.20亿元，同比增长32.76%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增长34.91%。这一成绩在当前宏观经济环境下显得尤为突出。 2. 盈利预测 年份 主营收入 (百万元) 增长率 (%) 归母净利润 (百万元) 增长率 (%) EPS (元) ROE (%) 2023A 1,374 11.7 120 33.1 0.33 7.4 2024E 1,628 18.5 163 36.5 0.45 9.5 2025E 1,982 21.7 216 32.2 0.60 11.6 2026E 2,398 21.0 278 28.8 0.77 13.6 预计未来三年，公司的主营收入和归母净利润将继续保持较高增速，EPS和ROE也将逐步提升。...

一、市场表现概览 截至2024年11月11日，万科A（SZ000002）的股价为9.51元，较一年内的最高价12.30元和最低价6.18元，分别下跌了22.7%和上涨了53.8%。公司的总市值达到1,134.61亿元，流通市值为924.08亿元。过去三个月的换手率为158.83%，显示出较高的市场活跃度。 指标 数据 当前股价 (元) 9.51 一年最高价 (元) 12.30 一年最低价 (元) 6.18 总市值 (亿元) 1,134.61 流通市值 (亿元) 924.08 总股本 (亿股) 119.31 流通股本 (亿股) 97.17 近3个月换手率 (%) 158.83 二、销售情况分析 根据公司发布的2024年1-10月经营数据，万科A的销售规模虽然同比收缩，但仍保持在行业前列。具体来看，2024年1-10月，公司累计实现销售面积1474.4万平方米，同比下降26.94%；实现销售金额2025.5亿元，同比下降35.17%。尽管销售单价有所下滑，但公司在行业中的排名依然稳固。 月份 签约销售金额 (亿元) 同比 累计签约销售金额 (亿元) 累计同比 2024年1月 194.5 -32.06% 194.5 -32.06% 2024年2月 140.2 -53.45% 334.7 -43.03% 2024年3月 245.1 -42.51% 579.8 -42.81% 2024年4月 208.9 -37.59% 788.7 -41.51% 2024年5月 233.3 -29.17% 1022.0 -39.09% 2024年6月 251.3 -30.46% 1273.3 -37.56% 2024年7月 192.1 -12.92% 1465....

核心观点 天下秀（SH600556）在2024年上半年的营业收入为20.0亿元，同比下滑5.0%。主要原因是客户结构调整以及客户需求疲弱。归母净利润为0.45亿元，同比下降28.2%，其中包括0.24亿的信用减值损失和0.1亿的外币财务报表折算差额。尽管如此，公司在主业经营方面依然稳健，并且持续完善其在红人经济行业的业务布局。 财务数据概览 指标 2022年 2023年 2024E 2025E 2026E 营业收入 (百万元) 4,129 4,202 3,782 4,236 4,871 净利润 (百万元) 180 93 84 181 223 毛利率 (%) 22.0 18.0 17.6 20.0 20.0 EBIT Margin (%) 4.0 3.6 3.9 5.5 5.6 ROE (%) 4.8 2.4 2.1 4.4 5.2 客户结构调整与业绩表现 公司2024年上半年营业收入20.0亿元，同比下滑5.0%。主要由于客户结构调整及客户需求疲弱。单看第二季度，公司收入10.4亿元，同比下降9.9%，主要因为广告主需求疲弱以及去年的高基数效应。归母净利润0.3亿元，同比下降30.3%。 利润率与费用率 上半年毛利率同比下降1.7个百分点至17.6%，费用率整体下降1.2个百分点至9.4%。具体来看： 销售费用率从5.7%降至5.1% 管理费用率从2.6%升至5.1% 财务费用率从0.1%升至0.2% 研发费用率从1.0%降至1.9% 主业经营与红人经济布局 红人营销平台 截至2024年6月末，WEIQ累计注册商家客户数超过20万，较2022年底增长3225个。 红人账户累计数量达320万，其中专职红人账户数/MCN机构数分别为167/1.79万，较2023年底增长11.9%/3.8%。 新业务布局 红人职业教育：通过品牌“天下秀教育”提供培训。 潮流内容街区“西五街”：针对Z世代人群的潮流内容App。 IMSOCIAL加速器：为红人和MCN机构提供加速成长服务。 TOPKLOUT克劳锐：国内领先的自媒体价值排行及版权经纪管理第三方数据检测机构。 电商、IMsocial创新业务：通过红人营销、红人分销方式进行。 产业资源积累与竞争优势 公司在红人经济行业具备大量资源积累，率先占据优势卡位。通过“热浪数据”、“WEIQ-SAAS”、“定制化需求分析系统”等创新数据产品形态赋能，既提升商家的营销效率，又帮助了红人账号的价值变现。 风险提示 宏观经济下行：影响广告主预算和消费者支出。 创新业务回收周期长：新业务可能需要较长时间才能实现盈利。 客户压低毛利率：市场竞争加剧可能导致毛利率进一步下降。 结论 尽管面临宏观经济下行压力和客户需求疲弱，天下秀依然在主业经营上保持稳健，并且通过持续完善红人经济产业布局，逐步提升其在行业中的竞争力。公司在红人经济领域的资源积累和创新业务布局为其未来发展提供了坚实基础。...

概述 中兴通讯（SZ000063）作为全球领先的综合通信与信息技术解决方案提供商，在2024年三季报中展示了其在运营商网络、政企业务和消费者业务三大领域的表现。尽管面临收入结构变动导致的毛利率短期承压，公司依然通过有效的费用管控保持了良好的经营态势，并在多个领域取得了显著进展。 财务概览 根据2024年三季报数据，中兴通讯实现营收900.45亿元，同比增长0.73%；归母净利润为79.06亿元，同比增长0.83%。然而，2024Q3单季度营收275.57亿元，同比下降3.94%，归母净利润21.74亿元，同比下降8.23%。以下是主要财务指标的汇总： 项目 2024-09-30 同比变化 每股净资产 (元) 15.12 - 每股经营现金流 (元) 1.68 - 毛利率 (%) 40.43 -3.24 净资产收益率_摊薄 (%) 10.93 - 资产负债率 (%) 63.63 - 业务板块分析 运营商网络 2024年上半年，运营商网络业务占比达到59.7%。在国内市场，公司加速从全连接转向“连接+算力”，充分拓展市场空间；国际市场方面，公司加强无线、有线等关键产品的布局与拓展，积极推进新业务。具体表现为： 无线产品：在国内市场份额稳定，核心网产品保持双寡头格局。 有线产品：国内市场完成全球首个400G全光省际骨干网规模商用，国际市场突破土耳其、尼日利亚等国家的主流运营商。 服务器及存储：通算服务器在国内运营商保持领先，中标中国移动PC服务器集采项目。 政企业务 2024年上半年，政企业务收入比例为14.7%，同比增长56.1%。公司推出新一代智算服务器、高端存储、数据中心交换机等有竞争力的产品。随着5G向5G-A演进，公司在政企市场的增量机会明显增加，尤其是在互联网、金融、电力行业头部客户中实现了深度合作。 消费者业务 2024年上半年，消费者业务收入比例为25.6%，同比增长14.3%。公司以多终端智能互联和生态扩展为核心，打造AI驱动的全场景智慧生态3.0。家庭终端和手机产品均实现增长，特别是在AI技术融入智能手机方面，成为新的增长点。 费用管控与研发投入 2024年前三季度，公司期间费用率为31.10%，同比下降1.12pct。其中，销售费用率、管理费用率分别下降0.63pct和0.67pct，而研发费用率则略有上升，显示出公司在费用控制方面的成效以及对技术研发的重视。 项目 2024-09-30 同比变化 销售费用率 (%) -0.63 - 管理费用率 (%) -0.67 - 财务费用率 (%) +0.81 - 研发费用率 (%) 20.7 -0.62 未来展望 中兴通讯在全球通信设备市场上的核心竞争力持续提升，同时加速拓展以算力、手机为代表的第二曲线业务。国产算力的持续建设将为公司服务器、交换机等业务带来新的增量。预计公司2024-2026年归母净利润分别为95.92亿元、102.01亿元、110.06亿元，对应PE分别为20.35X、19.13X、17.73X。 年份 营业收入 (百万元) 增长比率 (%) 净利润 (百万元) 增长比率 (%) 2022A 122,954 7....