研报速递

好想你(002582)近期发布了2024年中报，报告显示公司在收入端实现了较高增长，但同时也面临着销售费用高企的压力。以下是对报告的详细分析。 一、收入增长与结构变化 2024年上半年，好想你实现营业收入8.16亿元，同比增长16.44%；其中第二季度实现收入3.23亿元，同比增长12.66%。从销量上看，食品主业销量达到18790.80吨，同比增长55.69%，显示出公司在量的维度上取得了显著增长。 项目 2024H1 同比增长 营业收入（亿元） 8.16 16.44% 食品主业销量（吨） 18790.80 55.69% 分品类看，红枣制品仍然是公司的核心产品，实现收入5.98亿元，同比增长21.4%；其他类别实现收入1.28亿元，同比增长19.5%。红枣制品在总销售收入中的占比为73.3%，同比提升3个百分点，而锁鲜类产品的占比则下降至4.28%。 品类 收入（亿元） 同比增长 占比 红枣制品 5.98 21.4% 73.3% 其他类别 1.28 19.5% 16.7% 锁鲜类 0.35 -2.25% 4.28% 二、市场分布与渠道表现 2024年上半年，省外市场的销售额大幅增长，达到2.92亿元，同比增长68.29%；省内市场和电商市场则分别下降0.48%和2.37%。目前，公司产品覆盖终端网点超过3万家，零食专卖店超过2万家，专卖门店的销售占比达到26.29%，接近电商渠道。 市场 收入（亿元） 同比增长 占比 省外 2.92 68.29% 35.81% 省内 2.28 -0.48% 27.88% 电商 2.58 -2.37% 31.58% 三、毛利率与费用控制 2024年上半年，公司的综合毛利率提升0.85个百分点至24.74%。然而，期间费用率高达30.44%，其中销售费用率达到22.74%，这是导致公司净亏损的主要原因。虽然销售费用率高企，但随着省外市场的持续扩张，预计未来销售费用会有所下降。 项目 2024H1 2023A 变动 综合毛利率（%） 24.74 23.89 +0.85 期间费用率（%） 30.44 29.50 +0.94 销售费用率（%） 22.74 21.80 +0.94 四、财务状况与未来展望 截至2024年中期，公司每股净资产为8.33元，每股经营现金流为0.07元，资产负债率为25.94%。从长期来看，公司预计在未来几年内实现盈利，2024年至2026年的每股收益分别为0.03元、0.11元和0.21元。 年份 营业收入（百万元） 净利润（百万元） 每股收益（元） 2024E 1,987 12 0....

软通动力（股票代码：SZ301236）近期发布的2024年第三季度财报显示，在“软硬协同+自主可控”的发展战略指导下，公司整体运营状况良好，特别是在战略客户和自主产品业务方面取得了显著增长。本报告将基于公开数据对该公司过去几年的财务表现进行深入分析，以期为投资者提供有价值的参考信息。 一、营收与净利润稳步增长 从下表可以看出，自2021年至2024年间，软通动力的营业收入呈现出持续上升的趋势，尽管2024年三季度同比增速有所放缓，但依然保持了正向增长。同时值得注意的是，净利润也在逐年增加，这表明公司在成本控制以及盈利能力提升方面做出了有效努力。 年份 2021 2022 2023 2024Q3 营业收入(亿元) 17580.69 29820.59 33037.69 37196.32 同比增长率 -7.97% 69.62% 10.79% 12.59% 净利润(亿元) 533.90 679.07 772.66 1028.87 净利润率 3.04% 2.28% 2.34% 2.77% 表1: 软通动力近四年营收与净利润变化情况 二、每股收益稳定提高 随着盈利水平的不断提高，软通动力每股收益(EPS)也呈现出了良好的增长态势。从2021年的0.56元/股到2024年第三季度末达到1.08元/股，复合增长率达到了惊人的89.29%，显示出企业价值创造能力的不断增强。 年份 2021 2022 2023 2024Q3 EPS(元/股) 0.56 0.71 0.81 1.08 增长率 - 26.79% 14.08% 33.33% 表2: 每股收益变动趋势 三、“软硬协同+自主可控”战略成效初显 根据中航证券研究所提供的数据显示，“软硬协同+自主可控”策略不仅帮助软通动力巩固了其在行业内的领先地位，而且通过不断深化与关键客户的合作关系，成功开拓了新的市场空间。特别是对于那些注重信息安全和技术独立性的大型机构而言，软通动力所提供的解决方案具有较强吸引力。 战略客户合作加深：报告期内，公司继续加强与各大金融机构、政府机关等重点领域的战略合作关系，并且新签约了一批重要项目。 自主研发能力增强：近年来，软通动力加大研发投入力度，推出了一系列具备自主知识产权的产品和服务，进一步丰富了公司的产品线，提升了核心竞争力。 四、估值指标趋于合理 最后我们来看看软通动力的估值情况。市盈率(P/E ratio)作为衡量股票价格相对于每股收益的一个重要指标，在此期间经历了较大的波动。2024年三季度末，该数值降至59.02倍，较之前几个季度有所下降，反映出当前股价可能已经较为充分地反映了企业的基本面变化。 年份 2021 2022 2023 2024Q3 P/E Ratio 113.73 89.42 78.59 59.02 表3: 市盈率历史走势 综上所述，软通动力凭借其独特的发展模式——即“软硬协同+自主可控”，在过去几年间实现了快速成长。尤其是在当前复杂多变的国际形势下，这种能够确保技术安全性和自主性的商业模式无疑为企业赢得了更多发展机遇。当然，面对日益激烈的市场竞争环境，如何继续保持技术创新活力、优化客户服务体验将是未来需要重点关注的问题之一。...

公司概况 最新收盘价：9.78元 总股本/流通股本：3.48亿股 / 2.61亿股 总市值/流通市值：34亿元 / 25亿元 52周内最高/最低价：12.36元 / 5.99元 资产负债率：44.6% 市盈率：33.27 第一大股东：明刚 业绩表现 2023年及2024年一季度业绩概览 项目 2023年 2024Q1 营收（亿元） 15.07 3.18 同比增长（%） 26.34 29.74 归母净利润（万元） 10,200 1,446.21 同比增长（%） 302.50 175.69 业务细分 2023年，公司各主要业务板块均实现显著增长： 民爆产品收入同比增长45.86% 化工材料收入同比增长8.54% 专用设备收入同比增长11.10% 电子雷管产能与行业地位 截至2023年，公司拥有工业数码电子雷管年许可生产能力8522万发，占全国电子雷管总产量的约12.7%。根据中国爆破器材行业协会数据，2023年民爆行业电子雷管累计产量为6.70亿发，同比增加94.89%，占雷管总产量的92.54%。 智能装备应用 近年来，公司在民爆行业的智能化生产方面取得了显著进展，将机器人系列智能装备应用于食品、包装、军工、精细化工及电气用纸等领域，并获得订单和进行交付。此外，公司还进入了拆弹设备领域，并研制了自动筛分系统，进一步拓宽了业务范围。 盈利预测与财务指标 盈利预测 年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1507 1910 2415 3040 增长率（%） 26.34 26.72 26.43 25.89 归属母公司净利润（百万元） 101.66 191.07 307.68 456.25 增长率（%） 302.50 87.94 61.03 48.29 EPS（元/股） 0.29 0.55 0....

一、公司概述 山子高科技股份有限公司（股票代码：000981）于2011年在深交所上市，旗下拥有国内外百余家子公司。公司积极布局新能源汽车及半导体双产业链，致力于打造整车制造、汽车高端零部件、半导体先进封装材料、出行服务等多产业互联互动的高端制造生态圈。2023年前三季度，公司实现营收42.45亿元，同比增长54.07%，显示出业务规模开始大幅修复。 1.1 全面转型新能源及高端制造 1.1.1 整车进入量产阶段 核心优势：通过收购红星汽车获得全牌照优势，当前BOX1城市新能源物流车已进入量产阶段，并获得美团、德邦、极兔等物流行业龙头订单。 市场前景：以租代售模式降低客户成本，快速占领市场；同时与哈尔滨政府签署合作协议，面向“一带一路”国家市场，有望大幅增大公司营收及利润规模。 1.1.2 零部件业务重回高增 战略合作：邦奇动力总成已与斯特兰蒂斯和塔塔达成战略合作，未来DT2产品将供货斯特兰蒂斯数十款车型，预计2025年全面达产后订单不少于120万台/年，对应营收规模有望达135亿元。 技术覆盖：从减速器到EDU到电驱桥，实现了完善的产品线覆盖，已获得纬湃和上海电驱动的订单，EDU产品和国外造车新势力Mullen和Arrival达成战略合作。 1.1.3 房地产业务剥离加速 资产优化：公司正通过筹划产权交易机构公开挂牌转让房地产业务相关股权和债权资产，交易完成后，公司将完全退出房地产开发业务，资产、负债及业务结构将得到大幅优化，增强整体盈利水平及持续经营能力。 二、财务表现 2.1 营收大幅增长，财务逐渐好转 营收高增：2023年前三季度，公司实现营收42.45亿元，同比增长54.07%。 净利润：剔除债务重组收益后，归母净利润跌幅收窄至-12.15亿元。 2.2 毛利率回升显著 分业务毛利率：上半年无级变速器和安全气囊气体发生器毛利率分别为12.57%和14.65%，对比2022年全年有显著提升。 海外业务毛利率：海外业务毛利率自2020年以来保持连续上升，显示出海外地区业务正在复苏。 2.3 研发费用率持续增长 研发投入：2023年前三季度，公司研发投入金额3.97亿元，同比大幅增长152.81%。 管理费用：管理费用在经历破产重整带来的短期扰动后，未来有望随着营收恢复增长以及团队精简持续改善。 三、市场机遇与业务展望 3.1 新能源供需两旺，商用车领域潜在空间广阔 国内新能源汽车市场：2023年我国新能源汽车产量与销量持续增长，混动车成为主要增量贡献者。 欧洲市场：政策推动下，欧洲新能源渗透率持续提升，混动汽车保持高速增长。 城市物流车：艾瑞咨询数据显示，2022-2025年，我国新能源商用车保有量将从36万辆发展到111万辆，复合增速达45.55%。 3.2 变速器市场新机遇 自动档替代手动档：2017年以来，自动档汽车销量全面超越手动档，CVT市场份额达到28.14%。 新能源变速器需求：纯电EV减速器、集成电驱系统、混动系统需求市场打开，尤其是HVT和EVT。 3.3 安全气囊核心零部件国产替代空间大 市场规模：2022年国内乘用车安全气囊市场规模约121亿元，至2025年有望增长至148亿元。 气体发生器：混合式气体发生器市占率约为30%，是当前增速最快的品类。公司旗下的ARC公司正是混合式气体发生器的领军企业。 四、投资亮点与未来增长点 4.1 投资亮点 全产业链布局：公司通过收购红星汽车获得全牌照优势，切入新能源整车制造。 大客户绑定：邦奇与斯特兰蒂斯、塔塔深度绑定，未来业绩放量确定性强。 国产替代：公司在混合式气体发生器领域具有显著优势，有望享受国产替代红利。 4.2 盈利预测 整车业务：预计2024年整车业务处于快速放量阶段，带动公司整体盈利成长性高。 零部件业务：邦奇和ARC的业绩释放，将进一步提升公司的盈利能力。 4.3 估值比较 股票代码 股票简称 股价(元) EPS PE 000625.SZ 长安汽车 14.41 0.79 15.66 600418.SH 江淮汽车 14.20 -0.72 – 600699.SH 均胜电子 16....

一、引言 引力传媒（603598）作为一家以数字营销及娱乐营销为特色的整合营销传播集团，近年来通过积极的业务拓展和创新，实现了收入的快速增长。2024年前三个季度，公司总营收达到44.3亿元，同比增长28.4%。尽管归母净利润有所下滑，但公司在品牌营销、电商营销以及社交业务方面表现突出，展现出强劲的发展潜力。 二、财务表现分析 1. 收入与利润 2024年前三季度，引力传媒实现总营收44.3亿元，同比增长28.4%，其中Q3单季营收14.8亿元，同比增长26.7%。然而，归母净利润1951万元，同比减少44.6%；扣非归母净利1890万元，同比减少27.8%。主要原因在于增值税加计抵减政策结束和其他收益减少，以及信用减值损失增加。 年份 营业收入 (亿元) 同比增长 (%) 归母净利润 (万元) 同比增长 (%) 2022 43.3 -21.2 -100 51.8 2023 47.4 9.3 48 - 2024E 61.3 29.3 42 -13.6 2025E 79.3 29.4 97 134.0 2026E 101.1 27.5 153 57.1 2. 毛利率与净资产收益率 2024H1，公司的毛利率为4.5%，较2023年的5.7%略有下降。预计未来几年，随着规模效应的显现和成本控制的加强，毛利率将逐步回升。此外，公司的净资产收益率也从2022年的-68.8%提升至2023年的24.4%，显示出较强的盈利能力。 年份 毛利率 (%) 净资产收益率 (%) 2022 4.5 -68.8 2023 5.7 24.4 2024E 4.6 17.0 2025E 5.0 28.5 2026E 5.3 30.9 3. 分项主营业务收入预测 根据研报预测，引力传媒在数字营销、媒介代理及专项广告代理等业务板块的增长情况如下： 项目 2023 (万元) 2024E (万元) 2025E (万元) 2026E (万元) YOY (%) 数字营销 459,929....