研报速递

事件概述 9月24日晚，五洲新春(SH603667)发布公告，决定将部分募集资金投资项目进行变更。原计划用于年产2200万件4兆瓦(MW)以上风电机组精密轴承滚子技改项目的1.4亿元资金，将全部投入到新的线控执行系统核心零部件研发与产业化项目中。新项目总投资约为1.6亿元，预计于2027年2月底前投产。 项目详情 新项目概述 建设周期：约30个月，预计2024年9月开始建设，2027年2月底前投产。 产品范围：包括汽车转向系统丝杠螺母副、线控刹车系统丝杠螺母副、反向行星滚柱丝杠及微小型滚珠丝杠和汽车轮毂轴承单元等。 设备采购：拟采购设备约1.36亿元，占总投资额的84.7%。主要设备包括数控外圆磨床、全自动装配线、数控内螺纹磨床、热处理设备、超声波清洗线、检测设备等。 收益测算：预计达产后每年新增净利润5501.4万元，内部收益率（所得税后）为26.81%，投资回收期为5.92年（含建设期）。 丝杠产能扩张 公司此前已建设两个专业化丝杠车间，此次进一步扩大丝杠产能，显示出公司在该领域的持续投入。 汽车用丝杠进展较快，后续定点及订单落地情况值得关注；人形机器人用行星滚柱丝杠已实现小批量销售，下游客户进展需持续跟踪。 风电滚子项目调整 原有风电滚子项目受到下游需求节奏影响，现有产能已充分匹配。 从今年经营情况来看，Q2开始逐步改善。此外，公司受让洛阳LYC轴承股权8.4972%，有助于加强风电滚子产品市场的开拓以及双方的技术互补。 财务数据分析 近期财务表现 年份 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 (百万元) 3,200 3,106 3,263 3,616 4,173 YoY (%) 32.1 -2.9 5.0 10.8 15.4 净利润 (百万元) 148 138 143 184 243 YoY (%) 19.6 -6.5 3.4 28.6 32.3 毛利率 (%) 17.8 17.5 17.7 19.0 19.8 EPS (摊薄/元) 0.40 0.38 0.39 0.50 0.66 ROE (%) 6.6 4.8 4.9 6.1 7....

一、公司财务表现概述 卧龙电驱（SH600580）于近期发布了2024年第三季度报告。报告显示，公司在2024年前三个季度实现营业收入121.94亿元，同比增长1.06%；归母净利润为6.38亿元，同比下滑30.92%；扣非归母净利润5.72亿元，同比下滑21.47%。具体数据如下表所示： 项目 2024Q1-3 (亿元) 同比变化 (%) 营业收入 121.94 1.06 归母净利润 6.38 -30.92 扣非归母净利润 5.72 -21.47 从单季度来看，2024年第三季度的营业收入为42.16亿元，同比下滑0.85%；归母净利润2.45亿元，同比下滑23.03%；而扣非归母净利润则为2.24亿元，同比增长2.80%。 二、盈利能力分析 2024年前三个季度，公司的销售毛利率为25.46%，同比下滑0.47个百分点。期间费用率方面，达到18.77%，同比增长1.07个百分点。具体各项费用率如下表所示： 项目 2024Q1-3 (%) 同比变化 (pct) 销售费用率 5.31 +0.49 管理费用率 7.88 -0.21 财务费用率 1.42 +0.04 研发费用率 4.16 +0.75 从上述数据可以看出，尽管管理费用率有所下降，但销售费用率和研发费用率的增加导致了整体期间费用率的上升。这在一定程度上影响了公司的利润水平。 三、低空业务进展 自2019年起，卧龙电驱开始布局电动航空领域，成立了专门的研发中心，并由中国民航科学技术研究院共同建立“新能源航空器电动力系统适航验证实验室”。此外，公司还参与了《多旋翼无人驾驶航空器适航标准》的制定工作。近期，与中国商飞联合研制的国内首台百千瓦级可变构型分布式电动力系统亮相浙江省“全国科技活动周”开幕式，进一步展示了其在该领域的技术实力与市场前景。 四、未来展望 根据最新发布的盈利预测，预计2024年至2026年间，卧龙电驱将分别实现营业收入166.96亿、179.19亿及192.53亿元人民币；对应归母净利润分别为8.99亿、10.06亿以及11.12亿元人民币。EPS则分别为0.69元/股、0.77元/股、0.85元/股。 盈利预测概览 年份 营业收入 (亿元) 归母净利润 (亿元) EPS (元/股) 2024E 166.96 8.99 0.69 2025E 179.19 10.06 0.77 2026E 192.53 11.12 0.85 综上所述，尽管短期内面临原材料价格上涨等不利因素的影响，但从长远看，随着低空经济及相关政策支持逐渐落实，加上公司在技术研发上的持续投入，卧龙电驱仍具备较强的增长潜力与发展空间。 关注小原同学 · 最AI的财经助手

一、公司概况 金奥博（股票代码：SZ002917）最新收盘价为9.78元，总市值34亿元，流通市值25亿元。公司总股本3.48亿股，流通股本2.61亿股。资产负债率为44.6%，市盈率为33.27倍。第一大股东为明刚。 指标 数据 最新收盘价 (元) 9.78 总股本/流通股本 (亿股) 3.48 / 2.61 总市值/流通市值 (亿元) 34 / 25 资产负债率 (%) 44.6% 市盈率 33.27 二、业绩分析 1. 业绩实现较快增长 2023年，金奥博实现营收15.07亿元，同比增长26.34%；归母净利润1.02亿元，同比增长302.50%。2024年一季度，公司继续保持强劲增长势头，实现营收3.18亿元，同比增长29.74%，归母净利润1446.21万元，同比增长175.69%。 年份 营收 (亿元) 同比增长 (%) 归母净利润 (亿元) 同比增长 (%) 2023 15.07 26.34 1.02 302.50 2024Q1 3.18 29.74 0.14 175.69 2. 电子雷管普及率大幅提升 根据中国爆破器材行业协会数据，2023年民爆行业工业雷管累计产销量分别为7.24亿发和7.29亿发，同比下降10.06%和10.54%。其中，电子雷管累计产量为6.70亿发，同比增加94.89%，占雷管总产量的92.54%。金奥博拥有8522万发工业数码电子雷管年许可生产能力，以及保留导爆管雷管、工业电雷管年许可生产能力4000万发用于出口，形成了集研发、生产、销售、运输、爆破服务等一体化全产业链经营模式。 指标 2023年数据 同比变化 (%) 工业雷管累计产量 (亿发) 7.24 -10.06 工业雷管累计销量 (亿发) 7.29 -10.54 电子雷管累计产量 (亿发) 6.70 94.89 电子雷管占比 (%) 92.54 +50 3. 智能装备逐步实现应用 近年来，民爆行业推行智能制造政策，推动生产工艺及装备向安全可靠、绿色环保方向发展。金奥博将机器人系列智能装备应用于食品、包装、军工、精细化工及电气用纸等领域，并获得订单和交付。2023年，公司进入拆弹设备领域，自动筛分系统也已完成功能测试，迈入火药装备领域。...

福达股份（SH603166）作为汽车曲轴行业的龙头企业，在自主混动市场的崛起中处于有利地位。公司通过布局三条主要的成长曲线——曲轴业务、新能源电驱动和机器人零部件，以及海外市场拓展，有望实现持续增长。 第一成长曲线：曲轴基本盘稳固，由商转乘，积极扩产并拓展客户 1.1 历史沿革与股权结构 历史沿革：福达股份成立于1995年，2014年在上海证券交易所上市。近年来，公司逐步从商用车转向乘用车领域，并成立合资公司福达阿尔芬，进一步扩大市场份额。 股权结构：公司控股股东为福达控股集团有限公司，持有53.1%的股份。实控人黎福超直接或间接持股56.3%，前十大股东合计持股比例为63.9%。 1.2 曲轴产品占比高，覆盖国内外大多车企 产品分布：2023年，曲轴业务占公司总收入的54.2%。主要客户包括比亚迪、奔驰、宝马、吉利等知名车企。 产能扩张：面对新能源曲轴订单的增多，公司拟投资4.7亿元启动“新能源汽车混合动力曲轴智能制造项目”，新增年产100万根曲轴的生产能力。 1.3 业绩低点已过，近两年业绩实现高增长 财务数据：2022年受宏观经济影响，公司营业收入同比下降37.5%，归母净利润下降68.5%。2023年以来，得益于混动布局，营收和净利润分别同比增长19%和58%。 年份 营业收入 (亿元) 同比增长率 (%) 归母净利润 (亿元) 同比增长率 (%) 2022 11.3 -37.5 0.7 -68.5 2023 13.5 19.2 1.0 58.0 第二成长曲线：新能源电驱动及机器人减速器 2.1 新能源发展带来电驱动需求 电驱动系统：公司成立新能源电驱科技分公司，引进先进设备，建设新能源汽车电驱动系统高精密齿轮智能制造建设项目，产能60万套。 客户拓展：已小批量配套比亚迪、联合电子、吉利等客户。 2.2 进军机器人领域 机器人减速器：公司依托电驱动技术积累，组建专门团队研发机器人减速器，重点开发医疗康复机器人、外骨骼等产品。 市场潜力：预计2030年中国精密行星减速机市场规模将达41.55亿元，公司在这一领域具备较大的发展空间。 第三成长曲线：海外市场 3.1 成立阿尔芬福达合资公司，发力国际市场业务 合资公司：2018年，公司与德国阿尔芬签订合资协议，设立福达阿尔芬合资公司，负责生产运营及管理支持。 海外客户：公司成功拓展船舶、核能发电、大型动力机械等高端装备制造业客户，如德国MTU、芬兰瓦锡兰等。 3.2 海外订单落地顺利 订单情况：2023年，奔驰曲轴毛坯产品销售额同比增长超过90%，宝马项目曲轴产品实现稳定大批量供货。 未来规划：公司将进一步开发宝马、沃尔沃欧洲市场国际业务。 盈利预测与估值 4.1 盈利预测 各业务收入及毛利率预测： 曲轴板块：预计2024-2026年营收分别为9.0亿、14.7亿、19.2亿元，毛利率分别为28%、29%、28%。 电驱动齿轮业务：预计2024-2026年营收分别为0.3亿、1.8亿、3.3亿元，毛利率分别为10%、18%、25%。 离合器板块：预计2024-2026年营收分别为2.2亿、2.5亿、2.7亿元，毛利率分别为24%、24%、24%。 精密锻件板块：预计2024-2026年营收分别为1.8亿、1.9亿、2.1亿元，毛利率分别为20%、20%、20%。 齿轮业务：预计2024-2026年营收分别为1.2亿、1.4亿、1.6亿元，毛利率分别为15%、20%、20%。 螺栓业务：预计2024-2026年营收分别为0.5亿、0.6亿、0.6亿元，毛利率分别为10%、15%、18%。 业务 2024E (百万元) 2025E (百万元) 2026E (百万元) 毛利率 (%) 总计 1,624....

业绩概览 飞龙股份（SZ002536）发布了2024年三季报。报告显示，公司2024年前三个季度实现营业收入34.96亿元，同比增长14.05%；归母净利润2.67亿元，同比增长18.74%；扣非归母净利润2.6亿元，同比增长21.09%。从盈利能力来看，公司前三季度毛利率为21.42%，同比下降0.91个百分点；净利率为7.59%，同比上升0.43个百分点。 2024Q3单季度表现 营收：11.29亿元，同比增长1.77%，环比增长0.21% 归母净利润：0.83亿元，同比增长0.6%，环比增长27.83% 毛利率：25.82%，同比上升1.55个百分点，环比上升7.78个百分点 净利率：7.31%，同比上升0.02个百分点，环比上升1.47个百分点 表1：2024年三季报财务数据 指标 2024Q3 同比变化 环比变化 营收（亿元） 11.29 +1.77% +0.21% 归母净利润（亿元） 0.83 +0.6% +27.83% 毛利率（%） 25.82 +1.55pct +7.78pct 净利率（%） 7.31 +0.02pct +1.47pct 成本控制与费用管理 公司在2024年第三季度的三费费用率为9.01%（不含研发费用率），同比上升0.88个百分点，环比上升2.82个百分点。具体来看： 销售费用率：3.55%，同比上升1.24个百分点 管理费用率：5.92%，同比上升0.72个百分点 财务费用率：-0.46%，同比下降1.08个百分点 研发费用率：8.40%，同比上升0.80个百分点 表2：2024Q3费用率 费用项目 2024Q3 同比变化 环比变化 销售费用率（%） 3.55 +1.24pct - 管理费用率（%） 5.92 +0.72pct - 财务费用率（%） -0.46 -1.08pct - 研发费用率（%） 8.40 +0.80pct - 业务拓展与新领域布局 公司在机械水泵、排气歧管和涡轮增压器壳体等发动机热管理业务方面保持或提高市场占有率。此外，公司正积极向电子水泵系列和温控阀系列产品扩展，并拓展电磁阀、热管理集成模块等产品。应用范围已由汽车扩展至充电桩液冷、5G基站、通信设备、服务器液冷、IDC液冷、人工智能液冷、氢能液冷、风能太阳能储能液冷等领域。2024年上半年，新业务收入达到2.16亿元，同比增长57.16%。 新业务收入 2024H1新业务收入：2.16亿元 同比增长：57.16% 表3：新业务收入 年份 收入（亿元） 同比增长 2024H1 2.16 +57.16% 分红政策 公司首次在三季度进行分红，计划以截至2024年9月30日的总股本574,785,888股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），预计分配现金红利57,478,588.8元（含税）。此举体现了管理层积极回馈股东的态度。 未来展望 公司预计2024-2026年实现归母净利润分别为3....